美國陷衰退而非滯脹
7月8日，周二。恒指跌692.25，收21220.81；成交637億元。7月期指跌627點，收21261點。富士康（2038）跌10.3％，見6.71元；東亞銀行（023）跌5.9％，收36.95元；工商銀行（1398）跌3.2％，收5.14元；港交所（388）跌5.9％，收101元；中國鋁業（2600）跌5.6％，見8.4元。
今天人民幣升0.26％，見6.851兌1美元。
有冇趙雲咁好身手？
歐洲股市方面，瑞銀跌4.5％，成19.08瑞郎；德銀跌3.5％，成52.65歐羅。此外，南韓國民銀行跌8.6％；日本三菱UFJ跌3.4％；愛爾蘭銀行跌12％；美國房利美跌16.2％、房貸美跌29％。全球銀行股同金融股進入第二輪下跌。
今天台股亦急跌3.94％，收7051.85。證明兩岸三通政策亦救唔到台灣經濟。
花旗推介中海油田（2883），估計今年每股獲利66.5仙，升22.8％，O十七點七倍，目標價16.9元。公司宣布以25億美元收購Awilco，作為向海外擴展，估計可令明年每股獲利81.3仙人民幣，較今年再升22.1％，明年O可降至十四點五倍。
花旗亦推介恒地（012），估計今年度每股獲利3元，較2007年度減少3.7％，O十五點四倍，目標價52.89元。根據中原資料，香港十大屋苑上周末只有十八單成交（7月5日及6日），較一星期前跌33％，係近二年半內最低，估計7月份成交額較6月減少20％，只有七千單。利嘉閣估計，7月份屋主更願意割價出售，對地產發展商而言有@定壓力。不過，恒地股價已回落唔少，應物有所值。
熊市中買中逆市上升股份，必須有趙子龍咁身手（百萬軍中藏阿斗）。上周我老曹購入瑞銀，本周股價已冇13％，好彩只係牛刀小試，無傷大雅；由此可見殺戮戰場上戰況幾咁慘烈。熊市中，anything that can go wrong will go wrong！要接住下跌中刀係十分困難。好股份唔少已進入有吸引力水平，但淡市莫估底。皇家蘇格蘭銀行估計低潮今年9月，標普五百指數應由去年10月高點回落33％（家已回落20％），即由現水平計仍有13％跌幅。今天房利美及房貸美又再大跌，因美國房地產價格仍須再跌10％到20％，到時又有另一批新呆壞賬出現……。哈佛大學研究報告指出，美國人未來十年每年房屋新需求一百四十萬間，另有五十萬間被拆掉重建，即一年需求一百九十萬間；依家存貨三百萬間，即使減慢建屋速度，亦需要兩年或以上才能完成消化，即美國樓市復甦期最快2010年以後。
英鎊唔會加息以免催化衰退 英國第二季服務業及製造業需求大幅回落，指數已跌至「負2」（上一季仍係17）；上一次係2001年，由12跌至負3。睇7月10日英鎊亦唔會加息，以免加快經濟衰退來臨。
G8領袖日本北海道要求人民幣加快升值，雖然2005年7月人民幣兌美元已上升，但兌歐羅仍下跌7.2％。去年中國收支盈餘升49％，至3718億美元（2006年為2500億美元）。隨美國同歐洲GDP陷入低增長，中國面對壓力在上升中。
美國第二季GDP為14.3萬億美元，較一年前多5720億美元，其中3590億美元來自通脹，即仍有2130億美元係實質增長。反之，Wilshire 5000指數失去2.1萬億美元市值，Case-Schiller住宅指數跌15％，即美國住宅跌價3.1萬億美元。去年至今美國人股票及住宅市場減值5.2萬億美元（上述未計美元價回落）。大量財富失去，加上信貸萎縮，甚至金錢流速亦下降；美國同歐洲面對通縮壓力大於通脹。美國今年財赤較列根總統上台時大大大大好多，即2009年無論邊個做總統都唔可能大幅減稅，美國又再面對2001年同樣威脅（通縮），只係呢次既不能減稅亦不能再減息。L增長率已由第一季9.8％下降至第二季6％，金錢流速由第一季1932下降至第二季1866；第二季商業銀行信貸（借貸、投資加商業票據）減少7.2％。上述一切皆反映美國正步入通縮期（而非通脹）。CPI呢個落後指數幾時才止升回落？相信最遲係今年第四季。由於原材料價格及油價只佔美國生產成本10-15％，對CPI影響唔大，但需求疲弱，擔心第四季美國出現減價促銷現象而令CPI下降。美國製造業使用率只有77.5％（平均81.1％），已經出現使用率不足；失業率5.5％係2004年10月以來最高，證明美國經濟唔係陷入滯脹，而係日式衰退（需求下降引致賤物鬥窮人）【圖一】。
歐盟進入半身不遂期
高油價對新興工業國，例如越南、印尼、印度甚至中國CPI影響好大。以1973至74年為例，油價上升四倍，1974年年底美國CPI升幅係12.34％，對當年新興工業國如西德、日本、香港經濟打擊甚大；1979至81年油價上升兩倍所帶打擊仍然好大【圖二】。呢次油價上升十二倍（由11美元一桶升上145美元），可以冇打擊？真係癡人說夢。西班牙收支赤字已佔GDP 10.5％，希臘收支赤字佔GDP 14％，葡萄牙收支赤字佔GDP 10％，仲有愛爾蘭、意大利等，估計半個歐盟經濟已陷入不景氣，即歐盟進入「半身不遂」期，情況甚至較美國嚴重（美國收支赤字只佔GDP 4.9％）。
1973年美國由股市回落到經濟完全復甦需要十四季（三年半），1981年要十七季（四又四分一年），1990年次要十三季（三又四分一年）。由2007年10月股市回落至今只有三季，未來需要走路仍十分長。
美國剛度過二百三十二年國慶，額上已有三條縐紋，老態漸現。一如二十世紀初期英國，雖然仲係「英旗無落日」，但亦到西山夕陽。二次世界大戰後，英國雄霸全球日子結束。今天中國同印度冒起，二十一世紀應係中國同印度，一如二十世紀美國取代英國一樣。美國有如老將，大小戰役無數，但已垂垂老矣；中國同印度雖然少不懂事，但自古英雄出少年。英國人聰明地方，就係二十世紀初已知大英帝國日子無多而交棒畀美國。美國崛起係兩次世界大戰後事（第一次世界大戰令資金及人才流向美國，第二次世界大戰美國到後期才參戰而雄霸天下）。中國希望和平崛起，美國願否幫一把？順勢者昌，逆勢者亡。美國會否一如二十世紀英國交棒畀中國同印度？不然未來世界都幾動盪（此起彼伏）。
中國有一億四千六百萬股票投資者剛剛嘗透熊市滋味，但唔代表中國經濟高峰已過。2008年外資對四金磚國策略係棄中國同印度，將資金轉投巴西同俄羅斯，理由係睇好資源股、睇淡製造業，形成內地股市同印度股市今年受壓。上述策略係咪正確，見仁見智。
7月4日廣東省情調研中心發布「廣東民營經濟發展態勢及問題分析報告」顯示，民營經濟發展不平衡，企業規模小，缺乏品牌意識，融資困難，管理體制落後。多達60％企業家因部門效率低、辦事拖拖拉拉、程式繁複，而喪失發展新項目機遇；44％民營企業家經常同政府職能部門拉關係、做公關而耗費精力……。呢批民營企業家必須一改舊時工作和單純來料加工或三來一補模式，必須投身高附加價值、技術含量高產業，由依家勞動密集型企業走向科技企業，才能贏得呢場淘汰賽。
經濟發展初階，勞動密集型產品進入門檻低，令港、澳、台呢類產業迅速向中國大陸轉移。開放政策至今，企業已迅速積累資金及經營企業經驗，必須逐步向科技型企業轉變才能壯大，而不應再停留小規模經營階段，汰弱留強實屬必要。冇將產業結構升級者或傳統產業將面對淘汰，又或轉移到落後地區再經營。東莞家仍有三萬家企業，其中台資佔八千家，去年已有20％台資企業消失了，今年估計更多。特別係從事人員文化水平低，存在許多制度漏洞，大部分係自己人管財務、跑業務、拉關係者。佢地「家」、「企」不分，所有權、經營權、決策權、執行權、監督權合而為一，亦冇進行市場調查，只憑老闆個人經驗喜好便決定企業發展。中國知識產權保護制度不健全時期、官員行為不檢點時期，法律、法規未上軌道前，上述企業仍可生存，到今天恐怕唔易捱落去。
中國環保部門權力擴大
國家環保部本月公布「上市公司環保檢查行業分類管理名錄」，明確指定火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、建材、採礦、化工、石化、製藥、輕工、紡織和製革等十四行業列入「管理名錄」，必須獲環保部門批准才可融資，必須環保部門驗收合格才能營運，不然由環保部門叫停。中國環保部門權力大幅擴大，意味中央政府環保方面將認真辦事。
A股市場成立至今不過十八年，但A股市場已經歷五輪熊市與牛市輪迴。將A股歷史走勢與美國、香港股市比較，可清楚地睇到A股作為新興市場，相對成熟市場波動劇烈得多。
第一輪牛熊輪迴發生1990年底至92年11月，上證指數從100點起步，迅速暴漲到最高1429點，好快又跌至386點。
第二輪牛熊輪迴發生1992年底至94年7月，上證指數從400點上攻至1536點，又跌回最低325點。
第三輪牛熊輪迴發生1994年8月至96年1月，上證指數曾快速上漲至1053點，最低跌回512點。
迄今為止，第四輪牛熊輪迴持續時間最長，從1996年2月持續到2005年6月。期間上證指數2001年6月到2245點高點後轉而下行，2005年6月跌至最低998點。
依家可視為第五輪牛熊輪迴。上證指數從2005年6月開始重新啟動，2006年6月加速上行，2007年10月創下6124點歷史最高位，旋即持續下跌，回歸價值投資水平，家仲尋緊底。
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