2008年7月3日 星期四

2008-07-04

捉熊腳

  7月3日,周四。是日報慶。恒生指數跌461.67,收21242.78;成交758.1億元。恒指漸漸接近3月份低點20500點,估計呢個水平有反彈。7月期指跌507點,收21267點,仍然微微高水。

  今天滬深A股回升2.26%,收2760點。但印度Sensex 30則冇咁好彩,再跌4.18%,收13094點。滬深三百A股全面反彈,漲停個股近七十家,漲幅5%以上近八百家,係近半年內少見壯觀走勢。主要係新華社發表股市評論文章,代表中央政府支持股市。內地專家估計,6月份CPI升幅將回落至7.1%至7.5%之間,令下半年加息壓力稍減。

德法反對歐央行加息

  歐洲央行一如主席6月份宣布咁加息四分一厘,至4.25厘,因6月份歐羅區CPI升幅接近4%,較央行目標通脹2%高出一倍。瑞典央行亦加息至4.5厘,並揚言再加息;冰島保持利率不變,仍係15.5厘。至於7月10日英倫銀行會否加息?估計機會唔大。呢次係歐洲央行十三個月內首次加息,法國總統薩爾科齊已電視上反對,連德國財長施泰因布呂克亦加入反對行列,歐洲央行主席特里謝呢次面對壓力都幾大。加息後歐羅反而回落到1.5766美元(4月22日1.6019美元)。估計今年歐洲GDP升幅1.8%,明年只有1.5%;8月期油升上145.85美元,未見轉弱。

  英國股市由去年高位回落至今下跌20.4%,係繼美股之後另一確認進入熊市股市。油價見創新高,德銀降低法航評級,令法國航空股價跌3%。全球最大鋼鐵廠阿賽洛米塔爾跌4.7%,全球最大礦產公司澳洲必和必拓股價亦跌3.4%。花旗調降瑞銀評級,令瑞銀股價跌2.6%,過去三季瑞銀已撥備380億美元,不過仍住830億美元較大風險債券,8月12日業績公布時估計仍須撥備70億瑞郎。英國最大零售商馬沙百貨跌3.7%,係連續第六天回落,因估計2008╱09年度獲利減少39%、2009╱2010年減少47%。

  「五窮、六絕、七翻身」係咪Beacons in the Storm(大風雨中的指示燈)?恒生指數已進入極之嚴重超賣區,另一隻「熊腳」應7月份內出現,雖然長期策略繼續睇淡(熊市去年11月已開始),中期策略係反彈隨時出現。熊市二期中應有唔少隻腳,唔似熊市一期同熊市三期(只跌不升)。博反彈乃極之專業行為,散戶不宜。

  內地《新聞晨報》輕鬆理財作家張翼軫叫內地人自由行來港時,記得買森池兄著作,並形容佢係身家過億投資類作家。據我老曹所知,1994年森池兄身家已過億(唔計自住豪宅),過去十四年繼續以每年15%至20%速度上升,大家篤計算機,應大概知道今時今日森池兄身家幾多。唔好睇小每年15%到20%增長率,持之以恒,成果可以好驚人,此乃小數怕長計。

  今天金融機構股價所受到懲罰,有如2000年後科網股。貝爾斯登已名存實亡,至於房利美及房貸美則仍在抵受考驗。次按危機過去前,所造成創傷有幾多?依家仲未到計算時候。認清大趨勢,分辨邊D只係中期反彈,追隨趨勢,直到它結束為止。唔好將中期反彈當作趨勢結束(例如今年3月)。牛市結束快,因此而形成尖頂,熊市結束時極少出現V形反彈,因此靜候它結束,唔使尋底。

  道指由5月19日13170點至今已回落15%,六星期內出現上述跌幅在歷史上亦少見。但VIX指數仍只有23.88(通常要低於20反彈才出現)。捉住跌下來刀從來唔容易。

  投資者應分清小氣候、大氣候。大氣候係去年11月起港股進入熊市,小氣候係熊市二期中有十隻八隻熊腳,如果捉得到每次反彈幅20%或以上,都幾和味(例如今年3月至5月)。但上述係小氣候,不應因此忘記大氣候。

  瑞銀分析員Glenn Schorr將美林同花旗降級,睇金融股仍面對很大壓力。熊市中獵熊十分困難,能夠空手入白刃只屬極少數武林高手,大部分欲捉住下跌中刀結果係損手爛腳。連畢非德管理巴郡今年上半年股價亦跌20%,咁你想點?Oppenheimer分析員Meredith Whitney(2007年7月開始睇淡美股)則警告大家,唔好信「最惡劣日子已過去」。佢認為,呢次次按危機會一直伸延到明年。過去牛市中「超級明星」一個接一個倒下。佢甚至認為,今年5月後連牛熊共舞都唔可能(即跌市中逆流而上行業),因為我地正進入冇Garden Variety危機,甚至石油股同煤礦股亦無法避免下跌命運!股市之內,除淡友外冇贏家,只有大輸家同小輸家之分(去年11月至今,我老曹亦係小輸家)。佢忠告大家,熊市中千萬不要借錢做孖展。太早入市者如Abu Dhahi、中國主權基金、新加坡主權基金、美國華平投資等亦面對唔同程度損失,對股市最大影響力唔係呢D投資公司,而係經濟大方向。即使聯儲局大幅減息,亦無法改變美國經濟大方向!

  1990年首先日本經濟泡沫爆破,1994年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融風暴、2000年科網股泡沫破裂、2007年次按危機……一個接一個危機出現,似乎只令個別國家或地區經濟出現衰退,全球經濟仍然保持增長。2002或03年開始全球股市上升趨勢,大部分上升軌已失守,但美元利率只有2厘,甚至中國同印度股市亦跌到七個一皮。根據「Peak Oil」理論,到2012年全球石油每天產量將減少七百萬到一千萬桶,到時才係真正能源危機。聽落都幾得人驚!

  中國政府透過人民幣升值、取消或減少出口退稅,將出口增長率局限10%左右。為減少對入口石油依賴,煤需求急升,令煤價過去一年上升一倍。印度為迅速工業化而大建發電廠,在建工程已達五萬百萬瓦特,即未來印度每年需要額外煤一百七十五萬至二百萬噸。印尼亦建造一萬百萬瓦特發電廠,刺激新需求。去年全球煤產量約六十億噸,但國際市場上可供貿易煤只有五億二千五百萬噸,上述煤售價決定其他煤售價。全球發電廠未來一、兩年將面對發電用煤短缺。今年煤價已係170美元一噸,最近澳洲暴雨天氣令澳洲出口每月減少七十萬到一百萬噸。南非亦決定限制煤出口,以應付國內電廠需要。一噸煤只能提供同樣重量石油五分一能源,加上嚴重染污空氣,唔係清潔能源,人類因石油供應不足才用煤。但到2010年連煤亦供應不足,你說怎麼辦?

通用汽車時光倒流五十年

  油價上升令通用汽車股價跌至10.57美元,整間公司市值60億美元(470億港元),相等於1954年時市值。時光倒流五十年?呢間一度係全球最大市值上市公司,今天總市值甚至唔及香港一間中型地產股!五十年前有人想過咩?

  能源價格同食物價格繼續推高全球CPI升幅,新興國家所面對壓力較OECD國家大。越南CPI升幅已超過26%,但GDP仍可升7.5%;中國CPI升幅8%以上,但GDP仍可保持雙位數上升。成功控制CPI升幅代價係GDP升幅同時回落,令越南同中國股市同時暴跌。

  依家全球已超過三十個國家開始限制糧食出口,仍維持大宗出口國家只有美國、加拿大、澳洲、泰國同巴西。中國對糧食出口抽5-10%出口稅及取消其製品出口退稅。今年前五個月中國穀物出口一百一十六萬噸,較2007年減少77%;入口九十一萬噸,升14.5%。

  6月20日起內地油價上升16%,令每輛車每月油費上升100至200元人民幣。不過,內地油價仍較其他國家低50%以上,如果日後內地油價同國際接軌,對內地汽車股打擊有幾大?

  7月1日起鐵路貨運運費每噸決定上調3分至7分,集裝箱一噸上調3.69分或每呎1.0374元,四十呎箱每呎上調1.6374元。2004年中國國務院要求「引進先進技術,聯合設計生產,打造中國品牌,啟動鐵路動車組項目」,引入無砟軌道技術。首次採五百米長鋼軌工地焊接施工工藝,跨區進行長大無縫線路鋪設,採用高性態混凝土,建成世界一流城際鐵路網及火車提速行動。利用8月8日北京奧運,向世界顯示一個鐵路現代化下中國。家時速達三百公里及三百五十公里國產「和諧號」動車組,今年4月11日由唐山開出;今年8月1日第二組由北京開出,直達天津。鐵路運輸將成為中國另一重要交通項目。

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