11月9日，周日。上周泰國股市上升12.4％，台灣股市跌2.6％，理由不詳。
10月份美國零售數字可能係2001年經濟衰退以嚟最差一個月，甚至有可能係四分一世紀以嚟最差一個月（11月14日公布）。跌幅最大係汽車。通用汽車（美國最大汽車生產商）10月份銷量減少45％及福特減少30％。11月6日起美國唔少商場已開始聖誕大傾銷；估計今年係2002年以嚟銷售情況最差o既一個聖誕節。密芝根大學消費信心指數11月跌至56.3，係1980年以嚟最低。入口產品因美元強勢而便宜咗4.4％。
海灣股市受油價下跌影響，跌幅正在擴大。Emaar地產（全中東最大地產公司）已跌至四年內新低；杜拜財務市場指數上周五收2666.64，係2005年2月以嚟最低。
英國財長正在研究減稅刺激經濟！
道指短期走勢未明
道指9月底至今形成敏感三角形【圖】，短期動向未明，RSI下降軌一度失守，但又迅速重返下降軌之下。道指由去年10月15日14118點跌到今年10月10日7882點後，可唔可以進入上落市？
道指出現接近1000點回落後，周五出現「奧巴馬反彈」。迪士尼宣布，第三季純利下降13％；Morton牛扒屋話唔夠客；《華爾街日報》指出，美國人正從高風險投資、奢華嗜好、高級餐廳及名貴產品市場撤退，走向節儉！美國人終於明白節儉係美德，甚至的士乘客亦正在減少。
最新一次o既Keeneland名種馬拍賣，營業額較去年同期減少52％，馬價平均下跌37％。
o係一片利淡消息中，美股上周五上升係因為指數已拋離200天線太多，出現技術性反彈。估計整個11月都係咁，即股市短期對壞消息反應麻木。
o係熊市中，連大學o既Endowment基金回報率亦下跌。麻省Liberal Arts大學及緬恩州Colby大學宣布，由6月30日至今冇咗25％市價；衛斯理公會o係Middletown 大學宣布延期興建科學大樓，以節省1000萬到1500萬美元開支；康奈爾大學宣布凍結招聘新人及所有新項目；甚至哈佛、耶魯及普林斯頓大學亦感受到壓力。耶魯及普林斯頓大學把70％資金投資o係對沖基金、私人基金、房地產項目上、石油及天然氣項目；哈佛保守D，但亦有57％投資上述項目。過去十年，哈佛Endowment基金每年投資回報13.8％、耶魯16.3％、普林斯頓14.9％及史丹福14.2％；同期機構投資者年回報率6％；而標普五百指數只上升3％。不幸o既事係自6月30日起，上述三大名校Endowment基金平均蝕咗25％。地產信託基金回報係負35％、對沖基金回落20％及新興市場基金回落45％。今年下半年連大學方面o既捐獻基金亦投資失利。
穩定帶來唔穩定，奢華之後係節儉。今天已唔係去Morton牛扒屋o既時候，而係叫Pizza外賣；我老曹係Economic Cycle Research Institute讀者，堅信盛衰循環理論。上周五Weekly Leading Index係負24.6％，代表乜o野？即各位準備迎接一次極速o既經濟放緩（或衰退）。10月份美國失業率6.5％，美國銀行估計，明年第三季失業率可達7.7％，即未來一年美國失業率仍在上升。通用汽車公布，第三季蝕42億美元，截至9月30日止，現金得162億美元，只夠捱埋今年第四季。10月全國汽車銷量下降32％，係二十五年內最差，希望政府挽救。自2004年至今，通用汽車共蝕咗730億美元，如佢破產，約有二百五十萬人失業，通用汽車股價今年下跌82.5％，家吓每股只值4.36美元，係1950年至今最低位，前景極之令人擔心。上周六Franklin銀行成為美國今年內第十八間破產o既銀行，呢間銀行有51億美元資產，其中37億美元係存款。FDIC已宣布接管，25萬美元以下o既存款者獲保障。家吓美國有問題o既銀行多達一百一十七間，估計o係2013年前仲有唔少銀行倒閉。估計FDIC虧損可達400億美元。連股聖畢非德旗下巴都郡亦出現連續第四季純利下降。呢次純利下跌77％，至10.6億美元（每股682美元，去年同期每股獲利2942美元。嚟自衍生產品蝕咗10.1億美元，估計第四季情況將進一步轉壞，因10月股市及債市皆大跌）；今年內巴郡股價回落20％。
阿特蘭大聯儲銀行主席Dennis Lockhart估計，明年上半年前美國經濟仍在放緩及美元利率將降至半厘。英倫銀行行長金格警告，全球零利率時代將降臨。零利率政策最先由日本銀行採用但無法阻止日本經濟下滑。依家美國同英國已係負利率（利率低於CPI增長率），但無法阻止兩國經濟下滑。相信好快美國進入半厘利率時代，英國進入2厘利率時代。零利率係咪可以解決資產負債表衰退困難？從日本過去o既經驗答案係No。反而迫銀行進入低利率及高借貸風險率時代，令銀行索性減少借貸（即收縮銀根）。高盛證券倫敦分析員Jim O'Neill認為，各國央行迫商業銀行減息，結果反而加速經濟走向通縮，情況好似九十年代日本銀行。o係低利率及高借貸風險壓力下，銀行只會加速去槓桿化o既速度，反而不利經濟復甦。
無法刺激消費
一個正常經濟衰退期需時二點五年至三年，何況呢次係金融風暴？去年10月至今股市只下跌十三個月，短期反彈隨時出現，至於見底？似乎仲太早。以供應管理協會（ISM）指數睇，如高於60點即代表經濟復甦，低於50點代表經濟放緩，低於40點代表嚴重衰退快嚟到。上周五指數係38.9，o係1982年9月以嚟最低，睇嚟並唔係幾時復甦，而係美國經濟正在迅速惡化。去年美國汽車銷售共一千七百萬輛，根據《金融時報》估計，每個美國成年人擁有一部車計，年需求亦只有一百五十萬部。點解去年賣咗一千七百萬輛？理由係廉價財務或消費者浪費造成。美國人平均五年換一部車，去年唔少人未夠四年便換車；今年已搵唔到任何理由換車，引發汽車業大衰退。由於長期生產過剩，點去處理過剩o既生產力？不但汽車業及房屋係咁，大部分日用品亦係咁，因此甚至降至零利率亦無法刺激美國消費者再增加消費。o係咁o既情況下，美國呢次衰退可維持幾耐？相信較1981／82年及1973／74年更長（甚至把利率降至零）。
二十國財長及央行年會11月8日o係巴西聖保羅開幕，中國人行行長周小川預測，明年中國GDP升幅8％至9％之間。
瑞銀估計，中國明年GDP增長率只有7.5％（或更少）。政府已計劃增加鐵路項目投資及大量興建低成本住宅，去減慢明年GDP下降速度。中金公司首席經濟學家哈繼銘估計，明年中國GDP只有7.3％增長率。駐香港o既麥格理分析員Paul Cavey對明年中國GDP增長率表示極之憂慮，因依家中國GDP增長下滑速度愈嚟愈快，未來六個月似乎無法阻止下滑。渣打銀行中國研究部Stephen Green認為，中國黃金歲月突然停止，估計明年中國GDP增長率只有7.9％。上周中國政府已要求出席秘魯o既財長急急回國商討對策，估計短期內中國將公布刺激經濟方案。德國銀行o既馬俊表示，如果冇刺激方案，明年中國GDP增長率將下滑到只有6％，係極之危險水平。
全球患上「美國病」
上周五內地銀行向媒體表示，明年貸款投向以鐵路、基建及大宗商品為重點，房地產業仍將面臨較為嚴峻o既融資難題。進入今年8月，房價調整已在全國蔓延，多個城市房價已跌回一年前水平。去年大幅上漲o既深圳房價亦開始下跌，奧運之後加上全球經濟衰退逐漸表面化，大家均承認房地產市場寒冬將至，開發商盼望政府救市。由9月15日開始六年嚟首次降低存款準備金率；加上三次減息，但至今成效有限，仍無法阻止房價及銷量下降。
金融海嘯下，香港及澳門樓市都頂唔住。中原城市領先指數上周末為63.45，較上月降6％，即房價已回落30％；依家中原城市領先指數已重返去年11月25日63.33o既水平。其中以西九龍「四小龍」擁有o既四個中檔樓盤跌幅最大，其次係貝沙灣。
澳門樓價今年4月至今跌幅大約30％。例如濠庭都會，最近成價每方米2萬元（去年12月係3萬元）；壹號湖畔依家成價每方米5萬元，去年12月6.2萬元。
美國次按危機已演變成國際金融海嘯，並席捲全球，中國亦無法避免。中國o既海外投資、進出口貿易、金融保險證券、房地產、旅遊及GDP增長率無一不受波及。中國面對海外投資價值暴跌必須撥備；進出口貿易o既資金回收上有困難及訂單減少情況下，明年貿易順差將大大收窄，影響中國勞工就業情況。最近中國政府已降低出口關稅去應付，但收效未見；至於對金融、保險及證券業衝擊只要睇睇滬深三百指數跌幅已可知一二。房地產面對海外投資機構拋售、抽離資金及美國地產危機對中國人購買意欲影響正在浮現。雷曼兄弟已把亞雷投資51％股份出售畀光大控股（165），仍在為24.5％股份搵新買家；與資本策略（497）共同持有o既SH Fortress Ltd，以4.16億元人民幣價格拍賣。另外，亦為手上o既資本策略股份找尋買家。其他外資公司亦紛紛減持中國房地產項目，令內地房地產面對重大壓力。
全世界都得咗「美國病」，不但國家欠債，連政府、企業及個人都欠債。例如冰島人平均欠債額已超過美國；南韓家庭負債率亦超過美國（韓國央行11月2日宣布，截至今年6月止，韓國家庭應償還年貸款利息達49.9萬億韓圜，佔可支配收入9.8％。韓聯社表示，韓國每戶家庭平均負債3960萬韓圜係歷史上最高）。戰後至今六十多年，全人類都學曉借錢買樓可致富，但日本人自1990年至今借錢買樓卻損失慘重；香港人1997年下半年借錢買樓者，到2003年年中亦好慘，最近五年先叫做透透氣，但今年下半年起本港樓價又再次出現較大幅度回落（今年上半年本港樓價除豪宅外，大部分樓價仍未見1997年上半年水平）。當人人相信一套理論之時，呢套理論往往出錯（群眾常常作出錯誤決定）。2006年後美國人亦開始後悔買樓；2007年後英國人亦開始後悔買樓；2008年起中國人亦加入後悔買樓行列。隨住戰後嬰兒步入退休潮，各國樓價一個接一個進入回落潮。
金價低於700美元可收集
黃金後市又點睇？今年3月由每盎斯1036美元回落，到底係牛市結束，定係牛市中另一次調整市？1973／74年美股大跌後，聯儲局大量提供資金，刺激道指o係1975年回升。八年後美國通脹率達18％、失業率11％及利率21.5厘。擔心2007／08年甚至明年上半年美股o係度重演1973／74年（共二十三個月）o既歷史。由去年11月起計，美股下跌已超過十二個月，估計熊市明年年中完成，然後進入復甦。未來將出現惡性通脹、高利率及高失業率期。黃金價格如低過700美元應開始收集。
隨住陳江會談後，兩岸將由小三通轉為大三通。三通概念已炒咗好耐，最終落實，而最受惠係廈門貨輪港口及機場。估計廈門港口將取代日本石恒港及香港中轉站地位，而帶動福建省GDP增長。無論海運、物流、旅遊、房地產、高科技及金融服務業都受惠。航空方面，相信上海航空、南方航空（1055）及中國國航（753）受惠，因每周兩岸直航班次增加三倍，但對本港航空業影響唔大（因本港國際機場已無法應付不斷上升o既新需求）。
不過，澳門方面影響就好大，過去有44％台灣客取道澳門作為中途站，而澳門至今航空運量仍唔夠。兩岸直航班次大增後，估計明年兩岸直航客約二百四十萬人次，最大受惠者係上海機場，因35％台灣客居住o係長三角地區。海運方面，估計香港失去6％直運貨量及7％轉運貨量，令港珠澳大橋興建價值大減。大三通對香港經濟影響好細，反而澳門經濟卻係雪上加霜。
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