11月7日，周五。恒生指數响13273.09獲支持反彈，至14243.43收市，較上日升453.39；成交487.96億元。11月期指升470點，收14200點仍較現貨指數低43點。技術上睇，恒指仍處a、b、c反彈浪內行走【圖】。太陽陳話呢次應該係一個似模似樣反彈，上望16830點。過去策略係Sell on Rumour，今天恒指不跌反升，證明策略已轉為壞消息入貨。
本港銀行界減優惠貸款利率0.25厘，11月10日生效，係今年3月以來首次。思捷環球（330）升9.5％，見43.8元，因歐洲央行減息半厘。聯想（992）跌12％，係2000年4月以來最大跌幅一天，因邊際利潤由15％降至12.6％。馬鋼（323）升12％，見1.68元，鐵礦石明年可能降價15％。
滬深三百指數升1.7％，收1677.83。
過去三個月，美資銀行無論對消費者或商業機構都收緊信貸，消費信貸係1980年以來最緊。住宅貸款由7月份樓價75％降至10月份樓價70％。
英國10月份樓價較9月份跌2.2％（較一年前跌15.5％，跌幅已超過九十年代初期嗰段日子）；跌幅亦為1983年以來最大。依家英國樓價係中等收入家庭年收入五倍（為過去四年半最低，但平均水平應係三點六倍，即仍有下跌空間）。英倫銀行減息1.5厘後，Land Securities Group及British Land Co.股價仍分別跌4.1％及6.3％，睇嚟英國樓價仍未見底。
兩岸關係開始大大改善，睇睇以下措施：每星期有一百零八班包機來往海峽之間，唔少係每天飛一次，再唔係一星期只飛四天。台灣十一個港口與中國大陸六十三個港口貨物可互通而唔使抽稅，每月兩岸可直航貨運六十次。
日後台北飛上海只需三小時（經香港需七小時）。貨物互通可令台灣港口使用率大增，但香港成為受害者。國泰航空（293）失去部分台灣客，本港貨櫃碼頭亦將失去唔少貨運量；前者對國泰不利，後者影響最大係和黃（013）、九倉（004）等等。
投資股票11年仲係負回報
花旗估計，國泰今年每股虧損1.26元，目標價6.8元。太古（019）今年估計每股獲利2.38元，較去年減少58.7％，目標價50元。另推介遠洋地產（3377），估計今年每股獲利36.2仙，減少33.7％，P/E五點一倍，目標價5.1元。
太陽陳名句係十年黃金變爛銅。回顧1997年8月7日恒生指數16820點至今十一年有多，成績又點？1997年7月回歸後，投資股票亦係有波幅冇升幅；整整十一年啦，投資股票仍係「負回報」！
民主國家經濟政策隨住民意方向左搖右擺，八十年代傾向減少監管，2008年又再次傾向加強監管，情況有如六十年代中期至七十年代。不幸事係，六十年代中期至七十年代係美國經濟停滯不前期，要到八十年代全球化及九十年代IT高速發展，帶動資訊科技革命推動經濟繁榮。可惜踏入2000年科網股泡沫爆破，為對抗科網泡沫爆破後遺症，美國2001年1月起減息，到2006年美國企業純利40％嚟自金融業，財富愈來愈集中响溫巴仙人口，已為社會埋下不穩定因素。可惜政府漠視上述情況，最後由市場調整引發危機，最初只係樓價回落，到去年變成次按危機，今年已演變成金融海嘯。呢次美國大選結果證明鐘擺又向「左」方向擺動。未來美股會否重演1966至82年情況？
今天道指分析員仍假設明年企業純利平均上升13.8％，我老曹擔心明年道指企業純利係跌1％，淡友估計係跌21％。
普特朗認為，如銀行繼續收緊信貸，遲早引發類似1929年式大蕭條而非衰退。佢接受霍士新聞訪問時表示，擔心奧巴馬對上述問題處理能力較殊仔更差。
Oppenheimer基金銀行股分析員Meredith Whitney認為，市場過去五年太習慣寬鬆信貸，主要係銀行將貸款證券化後响市場拋售結果，未來已冇呢隻歌仔唱。你仲以為銀行一如2007年之前，純利按年上升，令資本大增，然後進一步增加借貸能力嗎？今年銀行資本有賴政府大量注資，才令資產負債表好睇D。
未來一年信貸市場更緊張
柏克萊銀行分析員Jason Goldberg指出，上兩次信貸周期中，銀行股較信貸寬鬆期早一年見底。從呢點睇，未來一年信貸市場仍然愈來愈緊，因為銀行股仍在下跌中。
Vanguard集團創辦人Jack Bogle估計，呢個衰退仍算溫和，最短可維持一年半，但股價早已走在衰退之前。美股由一年前市值18萬億美元回落到上月底9.5億元，最近反彈至10萬億美元。由10月27日起反彈18％睇，佢相信熊市已結束。
Leuthold集團CEO Steve Luthold係有名大淡友，佢認為美股已見底，並進入牛市，理由係存款只能收1.5厘，投資股票隨時收6厘息。
股市仍熱鬧唔似熊市已死
凱恩斯曾話過──盲目樂觀者係嗰D只見眼前利益而唔理三七二十一者；保守者係嗰D只睇過去而不前瞻者。投資既要回顧過去，又要前瞻未來。雖然現實令人唔愉快，但投資者必須面對而非逃避。到底10月27日開始係熊市另一反彈抑或係轉好開始？只有Keep an eye on the market。
過去一年，分析事物最準確係Nouriel Roubini：一、佢响10月24日估計未來美國經濟衰退係L型。二、佢認為道指將由近日高位9600點再跌20-30％。三、佢認為2009年秋季美國經濟才見底。四、唔好投資商品、股票、物業，最吸引係日本政府債券，並建議响適當時刻放棄美元，改為持有歐羅。五、佢認為全球股市進入功能失調（dysfunctional）期。六、佢擔心情況較佢估計更壞（去年佢形容係金融列車出軌，即逐個車卡出事）。七、退休金損失30-50％，令退休人士大受困擾。八、經此一役，好多人從此唔再涉足投資，令大氣候改變。上述猜測會否應驗？唯有騎驢看書（走着瞧）。我老曹唔知股市何時見底。恒指由去年10月至今年10月已回落三分二，P/E一度見七倍，會進一步創新低抑或响10月27日10676點見底回升？我老曹木宰羊，等佢行完a、b、c反彈浪後，再睇下一個浪點走。唔好扮先知，因世上無先知。1973年1月至74年12月6日道指跌45％，見577.6，當天成交只有一千五百五十萬股；1974年11月底更有一天成交只有七百四十萬股。當年著名分析員Lucien Hooper接受《華爾街日報》訪問時話──投資者已唔再等候入市，大部分已離開了（哀莫大於心死）。1975年1月6日股市已上升10％亦冇人理會。牛市往往喺熱鬧中死亡，熊市卻靜悄悄地死去。今天股市仍然如此熱鬧，唔似熊市已死。
根據Morningstar數字，9月份美國互惠基金被贖回560億美元，10月707億美元，形成呢兩個月基金被迫賤價拋售股票。
英國明年減息抗衰退
前天英倫銀行宣布減息1.5厘，隔夜錢回落到3厘（呢次減息幅度係五十年內所未見），初期英鎊滙價唔知點反映，一度升上1.6011美元，最後才回落到1.5868美元。英國面對經濟衰退壓力，估計英鎊利率明年將降至2厘息去對抗衰退，會否令英鎊滙價重返1976年水平？當年响社會主義影響下，英國瀕臨破產，最後由IMF借出23億英鎊才度過危機。英鎊由去年11月2.1美元下滑，至今已跌咗24％，貨幣策略師Lee Hardman同意英鎊前景令人擔心，BNP百利達分析員則擔心英鎊重返1992年9月索羅斯攻擊英倫銀行後水平。一旦鎊滙下跌，英國通脹率便上升，但因為樓價下跌壓力大，政府仍將利率降至2厘。小心英鎊出現另一次危機。
隨着美元進入低利率期，歐羅、英鎊、澳元、紐元、加元亦相繼跟隨，即全球將進入低利率期，1995年起日本透過零利率鼓勵利差交易，令圓滙由1995年4月79日圓一度回落至124日圓，不但為日本投資者賺取息差，同時贏咗滙率差，協助日本出口企業獲利。去年8月次按危機壓力下，美元帶頭減息，令日圓利差交易進入拆倉潮。依家日本人利差交易响滙率上損失好大，引發資金回流日本推高日圓滙價，令日經平均指數今年10月創1990年熊市以來新低，並令日本經濟再次進入衰退。全球進入低息期，日圓會否重見80日圓？如重見80日圓，對日本經濟而言將係另一場災難。今年超過三千間日本建築公司、四百二十五間地產公司申請破產，留下負債250億美元要處理。去年下半年開始銀行界已對日本地產項目收緊信貸，總貸款已由500億美元減少至80億美元。樓價下跌後，東京寫字樓租金回報率由過去2.5％上升到4％（次級者甚至有5.5％）。唔少外資2003年進軍東京物業，但至今已無利可圖。
奧巴馬提出「改變」，並計劃未來四年增加開支1萬億美元喺教育、退休及福利事業上，但錢從何來？美國同日本唔同，日本政府消費可增加至佔GDP 6％赤字仍然冇問題，因日本人儲蓄率至今仍佔GDP 19％（政府開支上升，來自日本人儲蓄，即荷包跌落肚兜），過去十八年日本投資者虧損15萬億美元，經濟仍可撑得住。美國人儲蓄率接近零，美國政府增加開支需要外資流入去支持。因此，日本政府可長期保持財赤佔GDP 6％，日圓滙價仍冇問題；美國政府財赤如一再擴大，最終必引發美元危機。
美國會否一如九十年代日本，進入「Balance Sheet Recession」？當Marcus Aurelius成為羅馬帝國統治者之後，亦進行一連串改變，可惜野蠻人已壯大，並一再挑戰羅馬帝國統治權。羅馬軍隊疲於奔命，加上國庫日漸空虛，最後羅馬帝國解體。1978年中國改革開放政策來得及時，雖然當年中國經濟上一窮二白，但政治上仍係強勢領導。今天美國人同美國政府已負債纍纍，狂野派對開得太耐（如Change响2001年出現，美國仍有得救），呢次改變會否來得太遲？喺資產負債表衰退壓力下，美國能否頂得住？當資產價格回落，負債必須減少或撥備。以1997年第四季香港太古城住宅為例，一千呎市值1100萬元，業主借銀行770萬元都冇問題。但當樓價跌30％變成770萬元時，負債仍係770萬元，問題開始浮現，供樓者必須努力減少其他開支去減債，不然將面對銀行清盤壓力。未來樓價每下跌多一D，壓力便增加一DD，最終引發負資產效應，直到2003年9月本港樓價止跌回升為止。日本政府到1995年已將利率降至接近零去幫助供樓業主，另增加政府公共開支到財赤佔GDP 6％危險水平，結果又點？美國家吓情況肯定較1990年日本或1997年後香港差，未來點樣應付呢個資產負債表衰退所帶嚟壓力？
近日美國物業亦吸引外資。吸收咗東京物業經驗，相信未來美國房地產投資價值亦有限。
IMF主要經濟家Olivier Blanchard將2009年GDP增長率由上月估計3％修正為2.2％（即IMF首次公開認為明年將踏入全球性衰退，因IMF認為GDP升幅不足3％係衰退）。美國GDP由增長0.1％改為負0.7％、歐羅區由增長0.2％改為負0.5％、日本由增長0.5％改為負0.2％；新興國家由增長6.1％改為5.1％，中國由9.3％改為8.5％。展望明年，我地將面對美國、歐洲、日本三大經濟體系同時出現衰退，你說怎麼辦?!
唔係人人可做畢非德
當然，如果你擁有畢非德咁財富，你可以將手上現金分為三份，第一份今時今日投入，第二份明年今日投入，第三份2010年下半年才投入，响股價一再下跌後仲係買、買、買。上次畢非德由1975年一直買至1985年（買足十年），問題係你有冇上述財力及耐性?!所以話，唔係人人可以做畢非德。
格拉咸响1932年年中才開始喺《福布斯》寫文章，其後被封為價值投資法鼻祖。格拉咸1976年逝世，佢最出名弟子畢非德喺1960年開始投資，今天成為世界首富，令價值投資法世界知名。值得注意事係──格拉咸喺1932年年中開始推介股份時，正值美股大熊市結束日子；畢非德全力出擊日子係1974年（另一美股熊市結束期），佢喺1974至84年大量收集廉價美國股票，到2007年10月美股大牛市結束之前，自然表現出色。
格拉咸主張大部分人應投資，投資第一項係保本、第二項才係爭取合理回報。佢老人家並唔反對別人投機，但必須遵守三大條件：甲、明明投機，卻自以為係投資。乙、冇足夠知識及技巧卻學人投機。丙、用你輸唔起錢去投機。各位有冇犯上述三點？
發達十法：
一、創立一間成功企業；
二、成為大企業CEO；
三、成為超級巨星如劉德華、張學友；
四、取得奧運金牌，如體操明星李寧、短跑冠軍劉翔；
五、嫁個有錢人；
六、成為知名藝術家如張大千……；
七、用別人錢從事投機行為（OPM）；
八、寫世界出名小說如《哈利波特》；
九、做房地產生意而懂得把握機會；
十、學會管錢，例如森池兄。今天唔少人先至發覺原來唔少投資銀行係唔識管錢，只知道分花紅；可惜大部分人响金融海嘯發生後才知道。
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