美次按后遺症有排搞
8月17日，周日。Nymex原油價格下試200天移動平均線（110.18美元），如果跌穿唔系乜嘢好消息，只系代表經濟進一步放緩；三十年期債券利率已跌穿200天移動平均線（4.513厘），代表后市利率易跌難升；金價早喺8月5日跌穿200天平均線（890.9美元），上周再失守阻力區796.5美元，有能力下試另一支持區729.5美元。
本周注意力喺油價110.18美元攻防戰，支持區喺108.23美元，如果守穩可反彈上試120.73美元；反之會下試78.4美元。
歐羅兌美元200天線（1.523美元）喺8月8日失守，下一支持位喺1.4174美元；美元兌日圓支持位喺108.85日圓，阻力喺113.88日圓。
道指200天移動平均線（12470點）已成上升阻力，下一支持位200周移動平均線（11722點）喺上周亦失守，后市真系几麻煩。
A股點會死
北京奧運基礎建設費用400億美元，分四年搞掂，中國政府喺過去四年每年用喺北京奧運鲉費用只及全國GDP 0.3％；因此，既冇奧運前效應亦冇奧運后效應。北京人口占全國人口1.1％及占全國GDP 3％，所以亦冇溢出效應（Spillover effect）。何況去年至今人行已十次調升存款准備金率及六度調升利率，家嚇銀行存款准備金率上調到17.5％鲉歷史新高，引發企業獲利減少、A股暴跌及房地產泡沫爆破；加上去年10月美國次按危機，令中國工業利潤成長率今年上半年得21％（去年同期系43％）。政府管制價格令煉油部門、發電廠及唔少公共建設部門都出現蝕錢，盈利率下滑必然沖擊A股，政府選擇唔救市，畀A股O由偏高跌番去合理水平。由于中國股市杠杆投資操作唔多，私人投資者亦好少借錢，甚至大企業亦未必需要喺股市籌集資金，除咗投機性買入者損失慘重外，對整個社會沖擊唔大（2006／07年暴升，帶嚟去年10月后暴跌啫）。何況中央政府有足夠工具阻止股市同房地產進一步下跌，例如減息及放寬銀根，政府至今仍冇咁做鲉目的系約束上市公司肆無忌憚鲉圈錢行為、向唔負責任鲉上市公司Say No去增加証監會鲉稽查力量、防止內幕交易成為主流及解決大小非減持壓力；情況好似1973／74年鲉港股，冇呢次熊市鲉洗禮，香港投資者亦唔會咁快成熟。呢D大小非流通股利用十股送三股對價便取得流通權，甚至唔使對價亦能流通，徹底破壞咗市場鲉估值體系。上述鲉問題可以拖得一時，但唔可以拖一世，只好承認現實畀佢地流通，以及畀滬深A股痛痛快快咁跌一次，先系走向市場化鲉正確方法。限售股與流通股同股唔同權及同股唔同價鲉問題遲早要解決；市場不應要求限制大小非流通，點解唔痛痛快快一次過解決晒D問題?!香港1973／74年股市曾下跌93％亦死唔去，何況系滬深A股至今跌幅只系60％？
8月13日出台鲉最新貨幣信貸及外匯儲備數字，証明咗熱錢由中國境內流出，股市繼續面對沖擊系無可避免、人民幣匯價受壓及房地產亦避唔到，滬深股市開始由深秋走向寒冬。銀河証券首席分析員左小雷今年2月估美元下半年走強及熱錢流出中國，加上本周一開始大小非加快減持，沖擊波好大。不過，只要捱過寒冬，春天仲會遠咩？
1980年起全球化一直為世界經濟提供巨大紅利，令各國克服國內資源及市場錯配問題，實現資源喺全球范圍內最優配置。隨著全球化深入及瓶頸漸露，過去唔少國家擁有大量低成本勞動力供應及大量廉價資源鲉時代已結束；反而全球流動性過剩變成國際游資到處投機炒作，令貿易保護主義又重新抬頭。全球化黃金時代結束及惡果逐漸浮現，摩根士丹利6月出台鲉報告擔心潮流開始逆轉；長達二十五年鲉歡樂時光進入告別篇。美元由全球股市及房地產市場回流番美國，估計至10月都系美元強勢期；黃金喺1032.7美元見頂，金價下跌21.89％；白銀喺21.36美元見頂，價格已回落33.62％，熊市訊號已十分清晰。各位可嘗試捉住下跌中鲉刀，上述唔系我老曹鲉嘗好，個人意見仲系利用每次反彈作減持（如各位仍持有大量貴重金屬、資源股同能源股鲉話）。事關美匯指數仲未升穿78點，仍有爭拗。
點填萬億美元呆壞賬？
Jeremy Grantham（基金管理人）去年首先用慢動作火車相撞去形容呢次鲉次按危機。一年過咗去呢個慢動作火車相撞影響慢慢浮現；一卡接一卡開始出軌，危機由一個國家傳到另一個國家；第一卡出軌當然系美國，去年第四季出現GDP負增長；依家系歐洲同日本，今年第二季GDP負增長；今年第三季最大可能性系英國GDP出現負增長。各金融機構已公布撥備達5000億美元，估計仲有10000億美元呆壞賬等候公布。全球有冇足夠資金去填補呢方面鲉損失？
過去GDP高增長鲉金磚四國，GDP增速亦出現放緩（軟著陸只系衰退另一代名詞）！上述情況不但喺中國及印度出現，喺巴西同俄羅斯亦出現，因原材料價格開始回落。美林証券北美洲分析員David Rosenberg估計，由美國次按所引發鲉衰退喺明年年中前唔可能完成。歷史話畀我地知，標普五百喺經濟見底前四個月回升，即美股最少回升四個月，美國經濟先有可能見底。喺美國金融股未見底前，全球經濟唔可能回升。
再睇睇十年期債券與三十年按揭利率關系。去年5月兩者相差系1.37厘，家嚇系2.53厘，過去平均數系1.68厘。即依家為樓按搵買家較一年前要畀多D息，代表買家唔愿購買樓按債券，喺咁鲉情況下，樓價點樣見底？雷曼兄弟打算賣出400億美元商業樓去改善資產負債表，如無法喺市場出售，就打算分拆上市。5月15日至今雷曼鲉股價回落63％，同期標普五百金融分類指數只回落20％。雷曼總共蝕咗80億美元，已集資130億美元；手上物業去年11月市價520億美元，今年5月份只值400億美元；樓按証券5月31日約值294億美元。上述出售可令雷曼兄弟第三季進一步撥備。
寧買當頭起
今天花旗股息有7.2厘；美國銀行股息有8.9厘（如不減息鲉話）。美國各銀行股系咪見底？美國金融股鲉情況加上油價高企，令今年港股忽上忽落，極之難玩，當然仍有人喺今年內賺到錢，但我老曹就冇呢個本事。格蛇猜測明年上半年美國樓價見底，我老曹鲉回答系your opinion is as good as mine !唔少人指責樓市泡沫由格蛇一手造成，搞到佢面對好大群眾壓力；因此，作出上述鲉預測系情有可原，但可信性唔高。喺佢做聯儲局主席鲉十九年，証明咗佢鲉預測能力極低；例如1996年鲉非理性亢奮，道指卻由6000點升上10000點；1999年鲉千年虫事件，成為二十一世紀第一個國際笑話。2006年第四季格蛇曾說：「Most of the negatives in housing are probably behind us. The fourth quarter should be reasonably good, certainly better than the third quarter.」但美國樓價2006年11月至今不但冇止跌回升，反而一直跌到今年8月。既然2006年11月佢鲉預測錯誤，點解我地要信呢次佢會預測正確？
有智慧不如趁勢，勢起時加入，勢盡時退出（寧買當頭起，上升15％時不妨加入；莫買當頭跌，回落15％時不妨退出）。
1980年至今美國住宅貸款上升一百多倍，由10億美元升到今天超過10000億美元，其中有几多住宅貸款將變成呆壞賬？National Association of Realtors公布，第二季全美樓價回落7.6％，被銀行接管鲉住宅樓較一年前上升三倍。加州Sacramento區樓價已回落36％、佛州鲉Cape Coral及Ft. Myers回落33％。瑞信估計，全美8.4％樓按者無力供款而變成呆壞賬。
黃金都唔保值
美國7月份CPI上升5.6％，系1991年1月以嚟最大升幅，但金價卻失守800美元。邊個話黃金可保值？歐羅見1.4721美元，由7月15日1.6038美元至今已回落8.21％，唔系因為美國經濟好轉而系歐洲經濟喺度轉壞。美元一如其它鲉嘢一樣由供求決定；當分析界睇淡歐羅時，佢地被迫睇好美元。德國銀行估計明年歐羅區陷入衰退，以及GDP增長率由先前估計鲉0.8％降至0.1％。明年第一季前歐羅將減息1厘；反而美元唔會減息，上述系睇好美元鲉理由。白金較黃金22％跌幅更大，已達39％；鈀金跌幅更達到50％，上述唔會系技朮性調整而系貴金屬已見頂訊號。商品價格見頂主因系全球經濟前景由穩步向前變成增長減速，甚至出現衰退，令商品供求關系逆轉，由供不應求變成供過于求。因經濟前景較為悲觀，各類商品需求消費趨向疲軟，形成生產商唔急于補充存貨，商品便一下子由供應緊張變成寬松。投機資金因此大量流出期貨市場，令大量投機基金被迫主動斬倉或蝕錢出局。
貴金屬同基本金屬由地下開采需時，今天回收技朮不斷提升，已淡化金屬稀缺特性，例如白金接近100％回收。
上周滬深A股跌5.95％，成交創二十一個月新低，其中地產板塊普遍下滑。媒體報道，7月份社保基金新開二十四個交易賬戶，市場人士期望社保基金入市。雖然第二季GDP仍升10.1％，主要嚟自政府投資基建項目，但人行警告經濟仍會進一步放緩，令人民幣跌至6.87兌1美元。
沒有留言:
張貼留言