2008-08-13

商品牛市玩完

8月12日，周二。恒生指数跌218.45，收21640.89；成交700.52亿元。8月期指跌315点，收21489点；9月期指跌300点，收21420点。期指倒挂现象继续存在而且在扩大中。

紫金矿业（2899）挫5.8%，收4.52元；招金矿业（1818）跌9.5%，收5.75元；江铜（358）挫5.1%，收10.5元。因金价跌2.6%至802.27美元，呢个价系去年12月21日以来最低；铜价再跌1.4%，收每吨56420元人民币。

李宁品牌将扬威海外

国家统计局主管嘅《中国信息报》近日发表题为〈2008年第二季度经济述评：市场不支持高房价〉嘅文章，受呢篇文章影响，香港中资地产股好似远洋地产（3377）、北辰（588）、富力地产（2777）、中国海外（688）、华润置地（1109）及上海复地（2337）皆有唔同程度嘅跌幅。

沪深三百跌0.52%，收2444.16。

中国人民银行前年至今共发行三组奥运纪念金银币，发行价8000元（人民币．下同），2006年第一组（两枚金币及四枚银币）一度炒至22000元，依家已跌至16000元；2007年发行一组，市价只得10000元。其它好似奥运火炬接力纪念章、历届奥运火炬金银条、纯金奥运十二生肖、奥运金银玉及奥运五福娃如意等都喺度跌价。甚至最近发行嘅奥运钞票，唔少投资者亦响过度炒作时被套住。奥运仲举行紧，有关嘅产品因过去炒得太高而回落。政府嘅宏观调控首要任务已由「防过热、防通胀」，转为「一保、一控」。8月1日起调整部分纺织品及服装等商品嘅出口退税，系2006年下调出口退税以嚟首次回调。过去内地普遍受三率两价（汇率、利率及出口退税率；劳动力价格及原材料价格）因素影响，令工业股跌完可以再跌。踏入今年8月客观形势改变紧！商务部部长陈德铭表示，国家对劳动密集监管业所遇到嘅困难已表示关注，并同企业界及国际社会发出咗一个讯号！不过，仍系有保有压，除「一保、一控」外，另取消两高一监产品嘅出口退税，即高耗能及高污染嘅产品仍系政府力压。近期央行亦向商业银行发出指令，喺信贷方面可加大对中小企业嘅支持，全国性商业央行喺信贷规模基础上调5%；地方性商业银行可上调10%。人民币已连续十个交易天走低，创出人民币汇率改革以嚟最大一次贬值。

换言之，国家对制造业嘅态度已出现变调。由从前嘅打压改为稳定政策，适时微调。随住通胀率渐受控制，中央再次出手防止经济出现大幅下滑，包括进一步提高个人所得税嘅起点，同时又降低咗储蓄存款利息税去鼓励消费，以便中国经济喺降温过程中，GDP增长率唔好大起大落。

1972年嘅奥运会成就咗Adidas品牌；1984年嘅奥运会成就咗Nike品牌；今年北京奥运会否成就咗李宁品牌？李宁（2331）2004年6月28日喺香港上市，计划2018年成为世界第五大体育用品品牌。今次嘅奥运会，李宁企业系中国、西班牙及瑞典运动员嘅独家供货商。产品喺中国市场占有率10.5%（Adidas 15.6%及Nike 16.7%），估计李宁起飞燃点奥运主火炬后，中华民族嘅自豪感大增，令李宁品牌最低限度喺内地可同外国品牌有得争！李宁唔止喺1984年洛杉矶奥运会上一人攞咗三枚体操金牌（至今内地无人能破）；佢更系商业奇才，将名气换成财气，创立咗自己嘅品牌令中国人人向往，成为少数以品牌取胜嘅公司；李宁品牌下一步能否扬威海外？有人话呢次点火行动最少值四十亿美元。

油价确认熊市

美元由弱转强，国际油价由7月11日嘅147.27美元回落到114.45美元，跌幅达22%；中国A股市场大跌至近期新低，可能系反映中国经济减速；只有印度Sensex及香港国指7月份上升6.64%及5.01%；菲律宾上升4.76%算系表现唔错，其余都冇乜表现。前景展望系美国房利美及房贷美喺新会计法规下需集资750亿美元，而美国政府唔愿注资，令股价喺8月份再暴跌。

俄罗斯股市跌幅已超过20%同时只得八倍P/E，卢布亦大幅回落，外资正由俄罗斯股市大撤退。今天因宣布撤军而令股市及卢布汇价反弹，但已发出熊市讯号。

7月中美国证监会禁止抛空到8月13日到期，会唔会引发新嘅抛售潮？美国金融危机根深蒂固，令股市唔可能忽然间变成牛市。主因系金融业本身受房地产影响而产生极紧嘅信贷，呢一个因素令其它行业亦好极有限（金融业有经济脊骨嘅称号）。所谓分散投资（包括地区及唔同行业）最终亦避唔开金融业下陷所产生嘅信贷收缩影响。William Fries（管理178亿美元嘅Thornburgh International Value Fund基金经理）认为，今年下半年通胀率慢慢咁上升，经济慢慢咁放缓，情况好似水刑（water torture）咁，投资者D资金慢慢咁流失。减少承担风险夜晚可安心瞓觉！

尼日利亚事件、伊朗核武可能引发以色列与伊朗冲突、飓风警告、委内瑞拉动乱、土耳其油管事件，以及俄罗斯挥军入侵格鲁吉亚（两大产油国），但油价由147.25美元回落到114.45美元，跌幅超过20％，可以确认系熊市。喺上述嘅新闻刺激下，油价仍无法大升；美国汽油价格回落到每加仑3.81美元！美国系全球最大嘅石油消费国，根据国际能源机构（IEA）嘅数字，今年起美国对石油嘅需求喺度下降紧；好多人认为石油需求缺乏弹性，其实唔系，例如美国人改揸悭油汽车或唔揸车坐集体运输工具，以及冬季唔好将室内温度保持响二十五度，已可令石油再次出现供过于求。1980至2000年石油供过于求15％，可令油价由45美元跌至10美元。需求上升下又升到147美元；家吓石油已供过于求2％，系咪再次进入油价回落期？

中国生产商利润有暗涌

7月份英国通胀率升4.4％，较英伦银行嘅目标通胀率2％，高出超过一倍；英国7月份楼价指数回落到83.9（4月系94.7），系1978年以嚟跌幅最大嘅一季，理由系面对信贷收缩；零售业销量下降，加上估计10月份CPI可升上4.9％，令英国无法减息。

中国7月份CPI升6.3％，系第三个月回落（6月系7.1％），中国GDP增长率连续四季下降，证明中国经济进入冷却期。中国通胀率相信已见顶；估计到今年第四季可跌至4.5％；中国生产价格指数估计今年第三季见顶，但生产商同时面对世界经济增长放缓，利润亦无法回升。

日本7月份批发物价指数升幅系二十七年新高，上升7.1％（6月上升5.7％）。面对燃料及原材料上半年大幅上升，更多企业执笠。不过，日本银行无条件加息，因第二季GDP下降2.3％。日本造纸宣布9月起纸价上升10％。

摩根士丹利同意回购Auction-Rate债券约45亿美元，最迟喺9月30日开始。

黄金、白金及白银跌至七个月内低点，令商品价格进入咗熊市。金价由3月17日嘅1032.7美元至今已回落咗22％；白金及白银较高价回落咗36％及33％。标普GSCI指数由7月3日至今回落咗21％【图】，确认商品价格进入熊市。因此，早应减持资源股同能源股，今年上半年GSCI升41％，踏入7月3日至今回落咗21％，引发熊市讯号；愈嚟愈多讯号证明商品牛市已死！澳洲最大嘅黄金生产商Newcrest Mining Ltd、日本最大嘅镍矿公司Sumitomo Metal Mining、南韩最大嘅钢铁厂Posco及全球最大嘅矿公司BHP Billiton股价都系咁跌。

1971年我老曹第一次跟位大马主朋友入马场，佢话畀我老曹知佢只马赢梗，我老曹用咗500元（当年月薪只得1500元）买Win，结果佢只马跑第二，跑第二买Win系冇钱赔嘅，从此我老曹就唔再赌马，因为我老曹感觉唔到娱乐性，加上要花太多精神喺拣马上，甚至跑第二而买Win都冇钱分。过去一直同呢位大马主保持联络，直到1997年佢问我老曹借钱，礼拜六要我老曹到银行等佢；银行经理同我老曹倾计时问我等边个，当佢知道系等某某，佢话呢个大马主近日财政有问题，小心借出去嘅钱冇得还，于是我老曹离开银行，从此冇咗呢位朋友。不过，佢嘅拣马方法我老曹应用喺股市上又几有用。

六招拣股／马策略

一、唔好场场赌；有心水先赌，冇心水就唔好赌。

二、跑第一叫Win、跑第二叫Place及跑第三叫Show，其它唔使理。跑马嘅目的系一场马中点样拣出第一、二及三；股票亦一样，要买就买龙头股，其它唔使理。

三、拣赢出嘅马难，拣会输嘅马容易；一场马如能剔除50%跑唔出嘅马，你便赢梗。其实买股票何尝唔系咁呢？森池兄亦经常喺恒指成分股中拣其中一半投资；策略就系嚟自呢位大马主。

四、大热唔买、大冷唔买。赔率少于一点二倍唔买，赔率大过一点五倍唔买；因为大冷经常跑唔出，大热亦经常倒灶，最好买半冷门（即中价股）。

五、孖T唔买、三T唔买及过五关者唔买，因为赢面极低。上述只系博彩唔系分析；换言之，期指、期权及衍生工具赢面不及股票。

六、Do your Homework。例如睇晨操、研究马匹嘅状态、品种及脾性等，唔同嘅场地及天气往往有唔同嘅结果。

上述六招赌马法系咪有用，唔清楚，因为1971年第一次输钱后我老曹便冇咗兴趣，反而将赌马嘅策略用喺买股票上，却发现几有用。

今天传媒纷纷患上政治狂躁症，保持独立思考及头脑冷静愈来愈重要。

电视机上观众往往问分析员某股短期点睇？我老曹常发笑。正确嘅答案系：「如果我知，都唔使上电视啦！」又或者系：「甚至我知，点解要免费话畀你知？」唔炒短线者系几十年经验累积嘅结果，其中95％同分析市场心理技术有关，系唔会免费教人嘅。正系会考状元年年有，股市炒手最难求。

我老曹从来唔信散户喺短线中有出色嘅表现，一如未经训练者又点样喺奥运中攞金牌嘅道理一样。