2007-10-12

港股成吸金機器　　　

10月11日，周四。恒生指數升563.69，收29133.02；成交額達1787.12多億元。10月期指高水，升696點，收29246點。相信周五港股將保持上升。廣船（317）公布，今年1月至9月獲利估計上升250％（去年同期獲利1.86億元人民幣）。中石油（857）升5.89％，見15.44元；中海油（883）升5.59％，見13.58元；中石化（386）升11.39％，見11.34元；中銀香港（2388）升5.39％，見21.5元；九倉（004）升4.3％，見41.95元；越秀投資（123）升11.55％，見3.09元；中國遠洋（1919）升20.12％，見 39.1元。不過，亦有下跌股份，富士康（2038）跌3.79％，見21.55元，摩通建議減持，未來目標價17元。　　

滬深三百指數連續第五天高收。民生銀行升4.2％，上半年純利急升66％；招行升5.6％、中國銀行升3.3％、浦發銀行升3.4％、貴州茅台升5.4％、五糧液升5.1％、萬科升2.9％。

當航母陸續駛入滬市　　

8月20日自從中央政府宣布開放個人資金自由行（至今直通車仍未開出），港股獲重新評估（Re-rating），令恒生指數平均O升至二十二倍以上，恒指七星期內上升40％。當H股股價漸同內地A股拉近，後市又點睇?!以工行H股（1398）為例，依家A股只有10％溢價。當航空母艦陸續駛入滬市，加上QDII因素，令滬深指數由8月20日至今升幅有限，卻推動同期港股上升50％。港股已成為內地股市吸金機器，令資金流向改變。9月份中移動（941）、網通（906）、聯通（762）等升幅達到12％至35％，本月上升理由，只係回歸A股市場，可見其威力。8月20日至今，港股可用Up, Up and Away去形容。以大趨勢睇，大市仍在上升，近日二線股表現愈來愈出色。股市係咪偏高已經唔使爭（O二十二倍以上），但資金仍不斷由內地湧入香港股票市場，你話怎麼辦？嘉實基金集資40億美元，卻獲得700億元人民幣認購，結果中籤率不足50％；工銀瑞信QDII則放眼全球、長盛基金只投資全球精選行業；上投摩根QDII 發行，重點投資亞太區股市，特別係香港，將通過工行、建行、交行、招行代為發售。內地愈來愈多QDII基金發行，資金大部分投資港股。　　

國內私人資本基金（Private Equity）開始大量出場，並命名為產業投資基金。上述基金最早誕生於美國，係一種向合格投資者募集資本，然後投資於非上市公司（如成長基金），以策略投資者身份介入投資公司管理，令企業成熟後上市，然後獲利退出；亦以策略投資者身份收購上市企業（Buyout），將之拆骨或整頓，創造價值後獲利。大部分以有限合夥人（Limited Partner）身份出現，小部分以主要出資人身份進行全面收購及拆骨重組。1991年International Digital Group以私人資本基金形式進入中國。當年中國監管體系同法規制度未完善，加上中國境內搵唔到識基金管理人，發展十分緩慢。　　

1995年中央政府通過《設立境外中國產品投資基金管理辦法》，鼓勵國外風險投資基金來中國投資，1995至2004年係外資私人資本基金進入中國期。今天全球最大四家私人資本基金如百仕通、凱雷（Carlyle Group）、KKR及德州太平洋中國都有辦事處；其他如華平（Warburg Pincus）、亞信（由中創同富達基金共同創立）等先後將廣州富力地產（2777）、亞商在線、哈爾濱藥業、國美電器（493）、鄂武商業發展等變成為上市公司。高盛集團入股平安保險（2318）及中國光大，新加坡豐隆協助玉柴動力在海外上市，都係好成功例子。　　

去年最大變化係上述產業投資基金資本不但來自私人，唔少更來自國家或地方政府。如上海金融產業基金、山西能源基金、四川綿陽高科基金及中新高科產業投資基金、廣東核電新能源基金及渤海產業基金。保險公司亦籌組產業基金，例如國壽（2628）考慮將總資產10％放入產業基金，去年12月更收購南方電網一百九十二億股，成為第二大股東；去年7月平安保險購入深圳商業銀行89.24％。上市公司如西水股份投資興業銀行1.7億元，如今獲利十倍以上；雅戈爾投資中信證券亦獲利不菲。深圳市政府亦組成南海成長基金投資深圳上市公司。中國雨潤、江蘇利安達等十多民企組成世華聯合投資，投資未上市民企……。換言之，去年起大量產業基金成立，令整個投資市場出現太多投資資金，不知是禍是福。

身落細價股即是賭　　

小部分讀者來信對我老曹有非分要求而作出出乎意料投訴。我老曹再重申一次：我老曹係冇預測能力，一如大部分人一樣，有時睇得準，亦有時睇錯。只要你精於揀股同時學曉掌握時機，投資細價股都幾好玩。好多人所犯錯誤就係將身家性命財產都落去一隻細價股身上，呢D叫做賭，唔係投資！　　

如只將財富10％投放一隻細價股身上，一旦虧損15％或以上便止蝕，如上升便住唔放，往往帶來幾可觀回報（例如100％、200％，甚至五倍、十倍回報）。有個化妝品廣告用西班牙建築界權威句話：Less is more（建築界叫做簡約），其實財經界亦管用。如你只用財富10％去投資二線股，你可以守落去……，類似例子如第一拖拉機（038）、廣船（317）、南方航空（1055）、有利建築（406）等，都產生Less is more效果，其回報係100％、200％……，而你唔需要係投資界天才，只要科學化篩選二線股便可。一如麻鷹空中盤旋，直到見到獵物，便以閃電速度攫取，如有利潤便死不放（止蝕唔止賺）。當然，獵鷹亦有失手時刻，但只要擊中一次，便可以用1萬元賺取2萬元……，如此類推。我地挑選係 Millionaire-Maker Stock，唔係追隨大市升降大藍籌股，例如畢非德透過投資中石油，幾年便賺取600％以上利潤。最吸引係D轉虧為盈二線股，呢類股份往往可爆炸性上升。　　

有D股份擁有其他公司所冇特權，例如港交所（388），政府保護下，本港只能有一間交易所，別人無法侵佔其利益，回報往往十分驚人。　　

有D股份曾出現一、兩年烏雲掩蓋期，例如偉易達（303），曾因一次收購出現錯誤而出現一、兩年業績倒退，然後重整旗鼓。各位可嘗試搵其他類似偉易達股份去投資。有D股份出現純利突破期，例如過去曾推介精優藥業（858），糖尿病藥研究上有突破性進展。　　

有D股份經重新包裝後市場佔有率狂升，例如美國蘋果透過iPod獲得龐大盈利。有D股份出現行業性改變，例如2001年資源股。

學習享受失敗　　

投資二線股策略係Double或虧損15％離場，但唔好感情用事。勝敗乃兵家常事，千萬不可有輸唔起心態。我老曹曾同詹瑞文兄演舞台劇（影碟最近豐有提供），強調EYF（享受你失敗）。其實，每一次失敗都令你更接近成功，聰明人從失敗中悟出成功秘訣，只有愚蠢人先至會倒地不起。請唔好再受恒生指數見29000點所困擾，學習篩選股份。投資二線股之道係細細注、大大聲（Less is more）！唔好後悔過去曾錯過機會，請為自己未來夢想而努力，學習如何Double Your Money！去年係內地航空股，今年係建築股，明年高科技股？1986年如你投資10萬美元微軟上，今天你擁有2300萬美元！Google 2004年8月以85美元上市，最近市價已超過600美元，即呢間公司市值1870億美元，已八倍於通用汽車（1953年通用汽車係美國最大上市公司）。　　

SOHO中國（410）10月8日成功來港上市後，主席潘石屹透露集資所得主要用作擴張土地儲備。依家公司只有120萬平方米，呢次集資128.6億元，將集中投資北京市中心商業區，建立高端物業。SOHO中國今年利潤目標已完成，2008年利潤目標亦完成超過30％，資金用作未來計劃。　　

1978年改革開放政策落實，1979年深圳作為試驗特區，形成大珠三角，過去十年粵港一體化係另一成功例子。長三角同環渤海由於較大珠三角遲十年起步，眼見過去十年粵港一體化取得成就，最近提出「中國六大都市圈」藍圖，即將全國一線城市如香港、深圳、廣州、北京、天津、上海連在一起互補長短。上述六大城市包括大珠三角、長三角及環渤海，佔全國20％人口，但佔全國40.6％ GDP；計劃到2020年，六大城市以軌道交通、超級公路連在一起，成為世界上少有「六大都市圈」，有機會成為全球最繁盛「都市圈」！透過建立更公正法制、更透明政府運作、更具活力商業活動、更高文化及研究水平（因為全國最著名研究機構及高校都集中六大都市，係全國人口中接受教育最高水平城市，亦係最高收入城市、最高醫療水平城市、開發資金聚集最多城市……），達致全球最繁盛都市圈目的。　　

根據Lipper報道，9月股票強積金平均回報為8.77％，表現優於其他類型基金。投資中國、香港及南韓分別上升15.89％、14.37％及 12.15％；混合型強積金9月平均回報5.17％。最佳為大福香港特區基金升21.38％，景順中港股票基金升17.11％，富達香港股票基金升 16.5％。表現最差係投資日本基金，平均只升2.26％；宏利日本股票基金升0.85％，萬全歐洲股票基金升1.17％及中銀保誠日本股票基金升 1.39％。　　

美國次按市場繼續出問題，Thornburg Mortgage宣布虧損11億美元，令股價急跌，估計美國次按危機同住宅物業市場回落一直延續到2009年。次按及房地產兩大行業仍係投資者少沾手為佳行業，雖然已證明整個美國經濟唔受次按問題及住宅樓價回落所影響。美元減息後，信貸仍在收緊，從呢點睇，美國未來通脹率唔太令人擔心。美國GDP仍可保持低增長，美國消費市場亦可繼續溫和增長；加上美國國際貿易赤字7月開始收窄，美元價前景亦唔太令人擔心。8月17日公開市場利率協議決定，證明聯儲局已由對抗通脹轉向對抗經濟可能衰退，能源及食物價格估計2008及09年回落。即使中國通脹率前景亦唔太令人擔心，9月同10月極有可能係內地通脹率最高峰期，然後慢慢回落。估計人民幣利率有一天同美元利率睇齊，但人民幣加息又可吸引更多熱錢流入中國股市同樓市，刺激人民幣進一步升值。短期A股仍看漲。　　

希拉莉會否成為美國首任女總統？有咁可能，因為美國人懷念克仔時代，愈來愈唔喜歡殊仔時代。克仔時代並冇次按危機，樓價亦唔會下跌，更加冇「九．一一慘劇」，冇伊拉克戰爭，美元亦不致跌到1.42兌1歐羅，油價唔係80美元一桶，當年金價仍在反覆回落……。克仔代表good old days；至於殊仔過去七年不提也罷。