2007-11-13

財富易得快樂難求　　

11月12日，周一。恒生指數跌1117.68，收27665.73；成交1399.52多億元。11月期指跌1241點，收27630點。由8月 17日19386點，上升到10月30日31958點如回落前升幅三分一，即大市最小跌幅係4190點，可見27768點，今天已完成；如出現最大調整，即前升幅三分二（或0.618），支持點係23578點；如調整前升幅二分一，即25672點，將成為另一攻防陣地。呢次恒指跌穿頭肩頂頸線，潘朵拉的盒子係咪從此打開？　　

今天控（005）跌2.77％，收137.1元，大摩估計控下半年須為450億美元按揭撥備21億美元，建議減持。中移動（941）跌5.55％，收129.4元；港交所（388）跌6.7％，收225.4元；中石油（857）跌7.3％，見14.96元；東方航空（670）回落 17％，見6.37元；國航（753）跌8.8％，見8.34元；國航母公司持有東方航空11％。工商銀行（1398）跌5％，見6.07元；建行跌 4.3％。國企指數回落5.91％。

期銅後市睇跌　　

滬深A股跌1.24％，上海B股及深圳B股跌幅較大，睇外資正從內地股市撤退。估計內地10月份CPI升幅6.5％，較9月份有所提高，將令內地銀行再加息，因政府目標通脹率只係3％；今天有八隻A股跌停版。　　

上海期銅跌至八個月內最低，1月期銅成59650元人民幣一噸，跌4.1％，係3月15日以來最低；現貨成61190元，跌2.1％。期銅較現貨便宜，代表後市進一步睇跌。上海期鋅亦跌4％，成21805元；期鋁跌1％，成18500元。　　

Global Insight Inc主要分析員認為，油價如升至100美元一桶，可引發美國經濟陷入衰退；日本可能進入1990年以來第四次經濟衰退。不過，Rockwell Collins Inc主要分析員相信，各國央行將減息以防止衰退出現。　　

德銀估計，全球次按資產貶值3000億到4000億美元，但金融機構唔會一次過撥備，而會分段入賬。

成思危插美元一刀　　

美元利淡因素係咪被誇大？羅傑斯宣布未來幾周將所有美元資產拋售，狂買內地A股（記得去年佢曾叫各位買期糖合約嗎？），係咪進入非理性亢奮？上述說話如果佢2002年講，乃投資界天才；而到今年11月才講，咁就木宰羊。上述言論媲美巴西名模（不過人地只有二十七歲咋）。貝南奇去年2月上任至今，美元價已下跌11％，令美國貿赤9月份大幅收窄，但對中國貿赤仍然擴大5.8％，代表更多產品移師中國生產。同歷任總統唔同，殊仔上台後七年從來唔干預外市場，係唯一一位美國總統冇政策上支持美元價，但壓低美元價就有。依家連成思危亦插美元一刀，今天美元真係四面楚歌。美國經濟增長放緩已非新聞，投資策略係點樣美國經濟增長放緩下尋找商機？我老曹質疑繼續睇好硬商品分析，近月油價、金價上升相信同政治有關而非經濟。中國人常常話有三十六行（美國上市企業可分一百三十行），冇理由行行都唔得，我老曹睇好明年食品行業及內地高新科技股。今天全球MP3大部分中國製造，仲有蘋果iPods（至於iPhones就未知），為降低製造成本，愈來愈多高科技產品將移到中國生產。　　

8月17日至10月31日升市中，二線股大大落後於恒生指數升幅（尤其係紅籌國企），出現所謂20∕80現象，即升市集中20％股份身上。踏入11 月，國企、紅籌股面對獲利回吐，過去兩個多月underperformed二線股又點睇？找尋淡市之花從來唔易，但唔係唔可能。　　

海外資金繼續流入港股（令豐銀行一星期內兩次減息），呢批資金又流去邊度？　　

世界各地投資者講起中國股市，心態係複雜，言論係充滿矛盾的，差唔多所有人一提起中國股票市場，聲線都突然提高。有人擔心中國股市隨時可能崩潰而影響世界各地股市，亦有人仍叫「美國佬去東方」。依家才投資中國股市，係咪遲D？尤其係滬深三百指數自10月17日5891點開始形成一浪低於一浪走勢。　　

站2007年回望1973年3月恒生指數1700點，過去三十四年，恒生指數共上升十七倍。到2040年回望2007年滬深A股，中國經濟未來數十年繼續快速增長下，相信再升十幾倍亦唔奇；2040年中國GDP應該超過日本，可能僅次於美國！不過，如果你1973年3月購買港股打後二十個月（1973 年3月至1974年12月）都咪話唔慘。短期滬深A股下跌空間好大，雖然長期而言滬深A股上升空間十分大。點樣掌握時機？一如張立兄所講：「術」容易學，「數」難掌握。A股短期係咪進入亢龍有悔期，而影響本港國企、紅籌股表現？

從金融力量重新認識中國　　

中國人民大學國際關係學金燦榮教授認為，世界以前因為廉價而認識中國，依家世界開始從金融力量上重新認識中國！由「Made in China」改為到「中國投資」去！今年中國GDP已超過3萬億美元；進出口居全球第二，外儲備世界第一！中國金融項目開始崛起。「Made in China」已面對全球包抄，無論石油、棉花、礦產價格皆因中國因素而大升，中國被迫走節約能源及資源路線，不然只有面對油價漲、棉花漲、礦產漲，點樣應付？另一場世紀之戰係豪賭人民幣升值，股市、樓價國際熱錢流入下升完可以再升，熱錢流入造成中國境內流動性過剩，負利率環境迫使中國十三億人口把存款趕去買股票、基金或物業，形成資產泡沫愈吹愈大。中國政府為洩洪，今年8月20日宣布港股直通車計劃，令本港H股同紅籌股亦因此狂升。呢種紙上富貴，1973 年3月港人經歷過一次，1990年1月前日本人亦嘗過。如果富貴唔係來自生產和累積，只靠吹氣球（國際資金魔術棒傑作），出事乃遲早事。泡沫好少能夠維持三年。踏入今年10月，滬深A股上升早已進入第三年，各位要小心（太早睇淡係死罪，因為群眾最終唔信你；太遲睇淡係活該。2007年11月起睇淡A股係咪時間好？事後才知道）。今次同1973年3月港股唔同，亦同1990年1月日經平均指數唔同，中國政府至今仍嚴格管制外，過去一再提升存款保證金率。中國政府控制不了國際油價、棉花價、礦產價，但控制人民幣升值步伐，一於慢慢來唔使急；亦控制到內地信貸（一再提升存款保現金率）。面對美元自2002年起大貶值、日圓接近零利率下，中國政府雖然無法完全阻止國內資產升值，但起碼將部分水分擠掉。

擢升王岐山迎戰國際資金　　

國際熱錢目的只有一個──追求高回報率。追求高回報率時，表現往往有如洪水猛獸，吞噬一切可供獲利項目：八十年代係日本、1997年7月前係東南亞國家同香港、二十一世紀係中國。美國雙赤危機下，只有透過美元貶值令資金泛濫全球，吹大別國資產泡沫，從中獲利去填補自己雙赤。八十年代攫奪對象係日本、 1997年前係東南亞國家同香港、二十一世紀係中國，只有咁樣，才可保持美國人今天生活水準。在整個攫奪過程中，自然有危有機，應利用潮起潮落去壯大自己，而非被洪流所淹沒。八十年代德國利用馬克升值而成功將產業結構轉型，確立今天歐洲地位；反之，日本為抗拒日圓升值而將資金投資美國房地產，1990年次美國地產低潮中損失慘重。中國面對人民幣升值，能否一如八十年代德國，成功將產業結構轉型升級？　　

中國國運日隆，呢點可由王岐山由北京市市長升到中央政治局、有望明年出任副總理見到。王岐山才幹2003年處理沙士事件中臨危受命出任北京市長可見到。另一件事係亞洲金融危機爆發後出任廣東省第一副省長，奔赴廣東省救火，宣布廣東國際信託投資公司破產、重組粵海集團；切斷亞洲金融風暴刮進中國引線，犧牲廣東國際信託、重組粵海集團，將中國當年脆弱金融制度穩定下來。壯士斷臂決定並非人人可以做，再加上2002年處理海南省地產泡沫破滅留下爛攤子。上述反映中央已做好兩手準備，面對國際資金挑戰而無懼色。　　

2004年中航油新加坡石油期貨慘敗；2005年國家物資儲備局銅期貨出現巨大虧損，加上今年入股百仕通，都暴露中國缺乏國際金融人才。呢次擢升王岐山做第一把手，同國際金融大鱷大混戰，會否一如1998年香港成功擊退國際金融大鱷？

瘦死的駱駝仍比馬大　　

近年A股股價大漲，為中國製造唔少世界第一，可喜抑或可悲？反觀日本去年GDP達5萬億美元、中國到今年才達3萬億美元。日本1911年已完成六年免費教育，1947年開始九年免費教育，2007年日本人口48％受過大學教育。東京大學世界排名十七（中國至今六年免費教育仍未搞好，北京大學世界排名三十六、清華大學四十）。日本人不但接受教育方面全球最高，財富方面亦一樣，2005年年底日本海外資產淨值180.7萬億日圓，全球第一（中國加香港海外資產淨值只有44.23萬億日圓）。環保方面，日本森林覆蓋率達64％，係全球森林覆蓋率最高國家之一，中國只有18％，連世界平均水平22％亦達唔到。壽命方面，日本人亦係全球最高，平均壽命八十二歲（女子八十五點三三歲）；仲有日本係全球收入分配最公平國家之一，堅尼系數只有0.285，日本呢方面世界第一才令人羨慕。今年日本已係泡沫經濟爆破後第十八年；反之，中國正處於泡沫經濟將破未破邊緣，真係瘦死駱駝仍比馬大，中國人應收斂一下自己財大氣粗，教育、財富、環保、壽命方面同日本人爭第一才對，不要有D小成績便吹噓不已。　　

今年9月中出版《論勢》最近第八版已出售，反應之佳出乎我老曹意料，不但如此，亦獲唔少同業好評。我老曹在此多謝各位同業，亦不妨同大家分享一下自己心路歷程。我老曹活到今天快六十歲，對未來已唔再抱幻想，好多事物已經歷過，進入淡然以對心情（可以講衰已衰過，威亦威過）。我老曹今天一把年紀，仍常問自己：人生意義係乜？依家心境雖然平靜，卻未能忘懷少年時喪父之痛，種挫折感真係一生難忘。經過四十年努力，財富上獲得良多，回首其他方面失去更多。眼見詹瑞文兄同女兒快樂相處，撫心自問，我老曹兒女成長過程大部分由太太負責，佢地擁有只係一個工作狂爸爸；幸好太太體諒，我老曹今天仍有一個快樂家庭，唔少朋友事業成功，換可能只係一個破碎家庭。相信係我老曹少年時貧窮，造成自己追求財富性格。《論勢》一書出版目的，唔係教各位多D搵錢方法，而係希望讀者追求財富與快樂人生之間，達致一個平衡點。做個富爸爸同時做個笑爸爸，令自己下一代自己歡笑中成長。財富易得，快樂難求，希望大家不但搵到財富，同時搵到快樂。　　

明年中國減少五一黃金周假期兩天，新增清明、端午同中秋各一天，即內地人明年假期多一日，但香港卻失去五一黃金周大做內地人生意機會。過去五一黃金周有三天假期，如連同周末及周日可達五天，來港購物最合適（如要出國日子唔夠長）。明年只有一天勞工假期，到時內地人會否來港購物成疑。至於春節，通常回家看父母，即真正來港購物只餘下十一黃金周，相信對本港零售股有一定壓力。　　

建設部住宅與房地產業司副司長侯浙「第八屆中國宏觀經濟運行與政策論壇」上表示，通過有區別稅收及信貸政策，抑制房價過快上漲，以貫徹十七大報告精神；穩定房價，認真落實今年8月國務院頒布「國務院關於解決城市低收入家庭住房困難」若干意見。去年底全國城市低收入家庭中，人均住房面積不過十平方米仲有一千萬戶，佔城市居民家庭總數5.5％。內地壓抑房價政策似乎陸續有來。