2008年4月16日 星期三

2008-04-16

貧富透過金融危機重新執位


  4月15日,周二。恒生指數升90.13,收23901.33;成交714.5億元。4月期指低水,升17點,收23852點。中海油(883)升3.3%,但中國海外(688)跌2%,因周小川話存貸款利率有上調空間。睇恒生指數正進入拉鋸戰。


美檢討糧食轉能源政策

  滬深三百指數升1.33%,收3583.30,大眾公用升9.9%,焦作萬方升9.9%。中國第一季GDP升10.4%,通脹率估計升8.2%。G7壓力下,人民幣見6.9925兌1美元。

  小麥、玉米、大米價格過去六個月上升41%,令貧窮國入口糧食方面多畀35%或331億美元(而入口減少2%)。海地、埃及、喀麥隆、科特迪瓦、塞內加爾、衣索比亞、巴基斯坦、馬來西亞皆出現騷動。OECD國家用糧食生產燃油令全球缺糧,華盛頓已同意本周末重新檢討呢項政策。低利率、美元價下跌加上燃料價格高企,令食物價格急升。

  大摩估計,美國企業今年純利將升3%,歐洲跌16%、亞洲升6.3%。估計能源股純利升20%、原材料股升6%、地產升6%、科技同電訊股純利升13%,相信最惡劣日子已成過去,不利因素已股價上反映。

  花旗認為,美元雖然月底減息,但港元係咪跟減仍係未知數。

  英國3月份房價進一步回落,銀行收緊信貸後已唔易搵到買家。

  美國第四大銀行Wachovia除計劃集資70億美元外,亦警告美國經濟前景在轉壞中,未來兩年計劃裁員五百人。

  高油價、高糧價相信會持續好一段日子。今天一隻牛平均售價1900美元(去年1000美元)。無論泰國或印尼、紐西蘭或加拿大,農夫都面對高油價及高肥料價壓力。例如磷酸鹽一年前450美元一噸,今天1200美元,由除蟲劑到除草藥平均升幅達50%,農產品又點樣跌價?除上述外,農民流失亦令農夫近年工資急升,例如今年紐西蘭農夫就獲加薪20%。

進入後資本主義時代

  由於食物只佔高收入家庭總開支6%,但佔低收入家庭總開支60%,食物價格大升結果令全球貧富懸殊進一步兩極化。1980年起美國社會走向兩極化,1990年起日本社會亦走向兩極化,1997年起香港社會亦進入兩極化時代,亦即後資本主義時代。

  1980年美國成功控制通脹,到1982年進入另一繁榮期;1990年日本不但成功控制通脹,甚至進入通縮,令經濟陷入長期不景氣;1997年香港亦面對通縮,幸好中國因素發揮作用,2003年下半年起香港成功擺脫通縮。隨2007年次按危機出現,全球經濟會否先行通脹繼而通縮?抑或通脹通縮一齊出現(油價、糧價通脹,樓價、股價通縮)?作為投資者,Better Safe Than Sorry,保本第一。

  1979至2005年美國最低收入25%人口每年收入僅升1.3%,到2005年係15300美元(唔使畀稅)一年;同期中產階級每年收入上升1%,到2005年稅後收入50200美元一年。至於最高收入溫巴仙,呢段日子仍然保持高速增長,依家已達200萬美元一年!

  1979年最高收入溫巴仙人口佔去全美收入20%,到1998年已佔去全美收入38%,今天相信超過40%全美收入由溫巴仙人口佔去!有關CEO薪金太高投訴已社會出現,係咪出現改變時刻?

  資本主義優點在於創造財富,如不加控制,最後結果係贏家獲得一切(The winner takes all)。共產主義優點在於財富分配。戰後兩大主義競爭結果,共產主義輸畀資本主義,帶1982至2007年美國長達二十五年繁榮期。隨之而來兩極化現象出現,以1979年為例,美國最高收入溫巴仙人口係中產階級收入二十三倍,到2005年兩者差距係七十倍。上述情況1990年日本開始,1997年亦香港開始。2008年香港中產階級收入水平同1997年比較未見大幅改善,但有溫巴仙港人財富卻翻兩番;有銀士住屋郁D就億億聲,中產階級任憑一生努力都無法達到呢個水平。當資本主義發展到呢個階段(貧富兩極化),通常社會便會動盪不安,最後出現重新執位現象。現代社會例如美國,社會制度十分穩定,睇只有透過金融危機,或可產生重新執位效應。Wealth Contraction係咪由2007年11月開始?

  美國戰後嬰兒潮,唔少人置業目的係為退休時將層樓出售,大大賺一筆!當去年戰後第一批嬰兒六十歲開始賣樓退休嘆世界,問題立即來了,就係呢D屋賣畀邊個呢?估計2007至2020年係戰後嬰兒退休高峰期!1981至2006年美國人財富淨值(即扣除負債)由10萬億美元升上57萬億美元,即每年平均上升7.2%。2001至07年,美國為進一步刺激人人買樓而產生大量CDO及SIV,美國金融市場係咪已竭澤而漁?我地係咪已進入財富收縮期?

  唔少人仍相信企業純利平均每年都以雙位數字上升,而冇思考戰後嬰兒進入退休潮,不但影響房價,仲有就係消費態度,將可令全球GDP進入低增長期(例如3.5%一年),因此股市亦將進入低O時代。1982至2000年1月道指由875點升上11750點,上升十二點五倍,平均每年上升15%;2000年1月至08年4月道指由11750點升上12302點,只上升4.6%或平均每年升0.13%(上述未計美元價回落影響)。2000年1月至今,道指走勢可分為2000年1月至02年10月回落期,以及2002年10月至07年10月上升期。投資專家Robert Shiller認為,未來十年唔再係投資股票時期,更加唔係投資房地產時期,理由係2000年標普五百指數O已接近四十倍,較平均O十六倍高出太多;今時今日平均O仍接近二十倍,較歷史O高出20%,更何況未來十年美國GDP進入低增長期。2006年美國企業純利佔GDP 9%;而非歷史上只佔GDP 3-4%(因為高邊際利潤)。畢非德最近巴郡年報中話,如股市每年上升10%,到2100年道指將見24000000點!各位應小心成長極限!

發達唔容易搵食更艱難

  過去四十年句話:「發達容易,搵食艱難。」亦有修正必要。欲退休時富有,已漸由理想變成夢想。由Jeff Harris所著Retire Rich and Happy十二法承認,2000年至今道指平均每年只上升0.17%,要退休時富有兼快樂愈愈難。

  根據芝加哥金融顧問公司Spectrem Group所做一份報告,2004年美國擁有500萬美元富翁數目增加21%,2005年增加11%、2006年8%,2007年只有2%,可以講產生500萬美元富翁增長率,一年比一年少,擔心2008年出現負增長亦唔奇。

  JMC Wealth Management主席Julie Murphy Casserly認為,退休時財富如不足500萬美元,低利率時代已無法擁有10萬美元一年收入,結果被迫去冒較高風險,往往連本金亦蝕埋。當然,你毋須擁有500萬美元亦可以退休,不過如你希望退休後生活富有兼快樂,500萬美元家財先至可產生10萬美元一年收入,呢點要記住。如冇500萬美元便諗退休,你可以幾快樂,但肯定唔富有(上述銀碼唔包括自住物業價值)!2003年投資香港房地產隨時可double your money,今年4月投資香港房地產又點?唔好話獲利一倍,甚至獲利10%亦有困難,因形勢在惡化中。

中美小心玩出火

  中美兩國關係自2006年夏季開始惡化。7月4日當美國慶祝獨立日,北韓卻贈慶發射七枝火箭,其中一枝距離日本只有二百公里跌落海,美國十分不滿,要求中國阻止北韓咁做,同年10月北韓卻進行一次地底核試。美國從夏威夷開出航空母艦小鷹號到沖繩島,以及將間諜衛星移到北韓上空進行二十四小時監視,中國政府卻地面發射鐳射激光,令美國間諜衛星無法監視北韓。去年中國更兩次拒絕小鷹號來港度假,第一次因雙方冇發聲明,知道事件只有軍方人員;第二次因為去年感恩節,小鷹號開出後,四千五百個海軍人員通知香港家人準備過節,突然接到中方通知唔准入境,小鷹號中途折返而令事件曝光(本港傳媒亦有報道)。

  不過,事情仲未完結,今年中方更宣布其中一枚氣象衛星出現損壞無法操作,由軍方發射一枚固體燃料火箭上太空將之摧,擺明向美國顯示太空實力(中國已可摧毀任何地球上空衛星)!美國伊拉克戰爭作戰力量有賴人造衛星為巡航導彈導航,隱形轟炸機亦由衛星導航,甚至保護日本及台灣上空亦有賴間諜衛星!中國卻用火箭打下人造衛星,擺明剃美國眼眉也。唔單止咁,中國更同俄羅斯眉來眼去,組成「Shanghai Co-operation Organisation」,兩國進行「軍事合作」。美國政府因此還以顏色,宣布一枚人造衛星電池可能跌落地面造成污染,由海上船隻發射愛國者導彈將之擊落。其後外傳中國非軍方民間組成黑客入侵美國國防部電腦,並成功令部分電腦hang機。今年3月西藏出現騷動,北京政府立即指摘達賴係主腦人,更認為背後有強大集團支持;試諗,十四萬追隨者生活費由邊個支付?隨之而來係全球搶聖火事件。中國民間則宣布組成護衛隊,計劃到全球各地捍聖火傳送。

  中美雙方暗鬥已由太空落到地面,奧運前後可能出現明爭,尤其係台灣大選後國民黨5月重新執政。馬英九推行親北京政府路線,美國呢一局失去一隻重要棋子(阿扁),點樣玩法?美國除軍事上一向推行霸權主義外,戰後經濟上亦雄霸全球。最近夠分量挑戰美國就係中國,美國政府會否利用呢次次按危機推低美元價(因中國係損失最大國家),再利用G7會議逼人民幣升上六算,大大削弱中國出口能力,以報復中國軍事上挑戰?呢次G7宣布支持美元價,係2000年以來首次,同時要求人民幣加快升值。2005年7月至今人民幣已愈升愈快,由2005年上升2.6%、2006年升3.4%、2007年升6.9%,2008年至今已上升4.5%。如1美元兌6元人民幣,到呢個價水平將大大削弱中國出口能力,中國點樣化解呢招?睇落唔容易,因歐美聯手隨時可指摘中方利用率優勢協助產品出口而抽懲罰性關稅。中國政府會否停止購買美國債券,令美國長期利率上升去報復?咁就大件事,因為可引發美國經濟陷入衰退。中美雙方小心玩出火!

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