2008-03-10

審判日

　　3月9日，周日。上周五美國宣布今年頭兩個月冇八萬五千個職位，進一步證明美國經濟受信貸市場影響，估計6月前聯邦基金利率可降至1.75厘，但減息有用咩？

標普先道指跌穿今年支持位　　道指已下跌兩星期，十分接近1月22日低點，見11893.69；標普五百指數更跌至2006年8月以來最低1293.37，先道指一步跌穿2008年支持位。Thornburg跌80％，見1.79美元；Carlyle Capital股價已跌58％，見5美元。美元價回落，進一步推高油價至105美元以上一桶，技術上睇107.5美元有阻力。美國呢個「Humpty Dumpty」經濟出現「The Great Fall」，即使出動全國兵馬，都無法再拉起呢個大肥佬矣。去年美國樓價跌8.9％，0.83％住房被接管、5.8％延期供樓，未售出住房超過四百萬間（相等於十個月需求）。利用信貸膨脹去刺激樓價上升、創造消費需求經濟泡沫已經爆破，已非貝南奇有能力阻止它回落。雖然利率一再下降，信貸危機仍在惡化，甚至房利美及房貸美所發債券還款能力亦被質疑。擔心2008年美國陷入九十年代日式經濟衰退。

惡性通脹然後通縮

　　1980年1月金價見850美元時，有邊個料到1999年7月金價可見252美元？踏入2000年我老曹大力推介黃金時話睇1000美元，當年似乎係天方夜譚。自去年9月18日美國開始減息至今，金價上升40％，依家唔係1000美元在望咩？1980年850美元購買力，相等於今天2339.67美元！今年首飾業需求下降，金價上升完全來自美元價轉弱支持。後市金價升降將由美元價決定。

　　1923年第一次大戰後，德國成為戰敗國，惡性通脹引發大量失業，最後經濟出現通縮，導致希特拉上台。第二次世界大戰後，德國面對相同危機，當年中央銀行決定發行新馬克及誓言對抗通脹，當通脹漸受控制，德國經濟便全面復甦。第二次世界大戰結束後，中國國民黨為支付軍費而濫印鈔票，銀圓券、金圓券、關金券大幅貶值，亦造成中國惡性通脹、失業率大升最後經濟蕭條。上述歷史證明，政府不能透過印鈔票去解決經濟問題。如果呢點貝仔都唔識，都係返大學做研究好D，以免將眼前美國金融危機變成美元危機。市場已到「審判日」。美元利率即使降至零，亦無法阻止美國股市及樓價回落。美國已進入「迷失年代」！如金價破1000美元狂升至2339.67美元（相對等於1980年1月21日850美元），代表美元購買力再失去50％，美國會先出現惡性通脹，然後失業率狂升，最後係通縮。

中國股市世上最強

　　日經平均指數50天線跌穿200天線去年9月3日出現，已確認熊市，上周五收市指數12782點，會否成為最先跌穿2008年1月22日低點（12572點）股市？港股熊市上周五獲確認；滬深三百指數A股仍係牛熊共舞，未確認熊市，代表世上最強股市係中國，香港次之，然後係美股，最差係日本。淡市弱勢先行，即美股情況遲早影響香港，最後影響中國。

　　人行行長周小川認為，人民幣升值唔係對付通脹最好辦法，因為期望人民幣升值可引發資金流入，反而令貨幣增長加快。未來人行仍會加息、提升存款保證金率，只讓人民幣緩步慢行地升值，以便令全年CPI升幅下降到4.8％水平。十九位分析師估計，中國2月份CPI升幅達8.1％。高盛中國首席經濟學家梁紅認為，人大會議後，政策形成及執行將更為果斷，唔排除未來幾天人行便提高存款準備金率同利率。

　　滬深三百A股指數將面對拋售壓力，包括過去非流通股轉為全流通，其次係去年IPO禁售股今年可出售；再加上類似平安保險（2318）等大企業計劃供股，都係滬深三百A股指數未來必須面對問題，雖然指數已由去年10月回落28％（今年回落17％）。

　　我老曹唔相信「兩不相干」理論，只相信有時差及程度深淺之分。美國GDP全球最大、最開放，對全球影響力亦最大。去年中國已取代加拿大成為美國最大貿易夥伴，並產生貿赤2563億美元。

　　中國正改變生產成本、率優勢去逼製造業重新考慮佢地結構，如非重工業、電腦科技或高技術含量，最好快D搬走，因為形勢對佢地愈來愈不利。一如八十年代本港製造業如唔搬離香港，代價極之巨大。

風高浪急一動不如一靜

　　令人失望數字係內地工廠只有11％採用「ERP」（enterprise resource planning）及MRP（material requirements planning）軟件，只有7％分析存貨工序軟件及4％採用供應鏈管理。此外，37％計劃移去印度、25％移去越南，而非提升管理技巧。83％工廠仍打算中國生產，認為已經冇計諗。

　　美國正面對戰後最大一場金融危機。由1982年開始資產升值潮到2007年10月正式結束，長達二十五年。未來策略係點樣金融風暴中生存、點樣化危為機（當然可利用拋空，上述非一般投資者可做到，因為違反人性）。應否再追入能源股及農產品項目或金？正是遲來三日馬家娘，今時今日已太遲。金融市場咁波動，一動不如一靜，因為好容易做錯！

　　點樣熊市中獲利？呢個問題唔易答。依家日本海外資產高達3萬億美元，係全球最大信貸提供者。面對美元不斷貶值，日人只有無可奈何地接受，因為一旦收回信貸會令日圓急升，再次引發日本境內通縮（2003及04年日本十五個月內共購入2500億美元美國國庫債券，才令日本經濟擺脫資產貶值壓力；如將資金由海外調回而令日圓價升穿100日圓大關，恐怕通縮將立即重返日本）。柏克萊外策略員David Woo相信，日圓價見100時，日本央行將入市干預。日經平均指數今年回落18％，已令工業投資增長放緩，日本經濟又再面對另一次衰退（雖然唔少分析家仍相信日本經濟可保持低增長）。涉及利差交易資金高達1.4萬億美元，過去曾為唔少日本人賺取息差養命（愈來愈多日本人依靠食息度日）。率虧損擴大，可引發資金返回日本，令全球金融市場面對巨大壓力。

　　穆指出，美國10.3％樓按已經潛水（即資不抵債），涉及八百八十萬家庭。Economy.Com創辦人Mark Zandi估計，美國樓價可由2006年7月高價回落20％。去年美國樓價平均下跌8.9％。跌幅最大係邁亞美，跌17.5％；拉斯維加斯跌15.3％；鳳凰城跌15.3％；聖地牙哥跌15％；底特律跌13.6％；華盛頓跌9.4％；三藩市跌10.8％。表現最好係波特蘭，仍升1.8％；洛杉磯微升0.5％；紐約則微跌1.5％。

追求快樂須改變對財富睇法　　何謂「富有」？唔同人有唔同答案。芝加哥Spectrum Group調查所得，45％美國人認為擁有500萬美元算係富有；25％認為擁有2500萬美元財產才算富有；8％認為有1億美元才算富有；至於只有100萬美元者只算「中產」。據美國統計數字，擁有2500萬美元家庭佔總數0.2％，共十七萬五千四百戶。今天買一架Bentley汽車需20萬美元，名貴遊艇更值1000萬美元，擁有2500萬美元已可成為JP摩根大通、瑞銀、高盛、大摩等公司尊貴客戶，有專人照顧你及你家人戶口，並向你推介各種投資項目。至於擁有私人飛機，家財要達到5億美元以上才能負擔，因為每年開支高達330萬美元，又係另一個級數。擁有5億美元財富家庭，可以紐約曼哈頓區擁有豪宅，一般售價2000萬美元；可以養得起超級豪華遊艇矣，家美國約有一萬家庭擁有5億美元資產淨值以上。至於10億美元以上財富者，全美只有二千個家庭。

　　在2008年，被視為富有家庭，2500萬美元係最低要求（接近2億港元）；真正富豪由擁有5億美元開始。高通脹環境下，擁有100萬美元或以上家庭只係「中產階級」而已！

　　研究所得，快樂有50％和基因有關（有人天生樂觀，有人天生悲觀）；40％同思想有關（例如知足貧亦樂，不知足富亦憂）；只有10％同金錢有關。有錢家庭只較冇錢家庭多10％（或減少10％）快樂；反之，對財富睇法改變卻可增加40％（或減少40％）快樂。至於50％因素係天生，改也改不了。各位睇見唔少貧窮地區人口反而90％快樂（因佢地天生樂觀，加上知足常樂）；反之，富人中只有10％人快樂（因佢地天生唔快樂，加上唔知足人太多）。如你追求快樂，並唔需要擁有2500萬美元（甚至唔使100萬美元），只須改變自己對事物睇法，已經可以好快樂。

　　所謂知足者貧亦樂，不知足者富亦憂。原來快樂元素中，財富只佔10％！