2008-06-27

相反理論專家通街都係

　　6月26日，周四。恒生指數先升後跌179.49，收22455.67；成交594.6億元。6月期指跌224點，收22426點，7月期指跌231點，收22456點、平水，代表周五股市下跌機會仍然較大。睇機構投資者無意為6月結粉飾櫥窗，索性放棄第二季，到第三季才努力。富士康（2038）跌5.3％，收8.72元，係2005年11月9日以來最低，因大摩將其評級降低。高盛將工行（1398）降級，令股價跌1.3％，成5.46元。

中國或須加息兩次

　　東莞港企計劃關閉二萬多間工廠（依家共有七萬間），理由係柴油價上升17％、勞工成本升30％、人民幣今年內升值6.4％，再加上出口退稅減少及兩稅合併為25%。1978至2006年港企內地共投資2800億美元，佔中國所有FDI 39％，如今生產成本日漲壓力下，亦不得不撤資。
　　花旗推介洛陽鉬業（3993），估計今年每股獲利67.2仙，升34.3％，O八點七倍，目標價9.1元。亦推介港交所（388），估計今年每股獲利4.68元，減少19.1％，O二十四點六倍，目標價137.8元。

　　滬深三百指數今天企穩，升0.38％，見2980.91。
　　中國政府三十年期債券價格回落，因為擔心人行周末將加息0.27個基點！三十年期債券息率已升上4.91厘，一百元票面債券依家只賣93.61元人民幣，估計6月份CPI升幅較5月份7.7%更大。高盛中國區首席經濟學家梁紅估計，中國仍然須加息兩次。
　　近年愈來愈多專業投資者成為相反理論專家，令利淡消息公布時大市往往上升而非下跌，愈來愈多人放棄買入後持有策略，改為壞消息入貨。太多相反理論專家，會令相反理論漸漸失效。各位唔好自以為自己係相反理論者，因近年信奉相反理論投資者漸成市場主流，太多人利用此理論搵食。

　　2003年殊仔下令攻打伊拉克，表面理由係伸張人權、宣揚民主制度，真正理由係利用伊拉克存油控制油價。可惜誓師日（2003年3月12日）油價37.83美元一桶，近期一度接近140美元。至於有冇伸張人權、宣揚民主制度？人們認為今天伊拉克較2003年3月前更唔安全。當年美國副國防部長沃爾福威茨保證，來自伊拉克出口原油收入，足夠重建伊拉克之用……。今天大家都知道係廢話連篇。

　　今天美國人須學習係謙卑（humble），唔好以為蘇聯解體後，軍力雄霸天下便好巴閉，因為美國經濟力量早已進入萎縮期。油價升上138美元，即每桶多付100美元，相等於每個美國人每年支付多2500美元能源稅（或每一家庭1萬美元，美國每年額外負擔約1萬億美元）。唔單止咁，高油價正在改變美國人生活方式，令近郊物業價格大幅回落（車返工成為難以負擔行為）。隨近郊住宅樓價下跌，美國人消費信心亦下降。自從二十年代開始美國人由城市移向近郊大方向，2007年起開始改變、美國人開始由近郊搬番城市居住，因為再負擔唔起高昂油價及大屋取暖用燃油開支。可憐美國中產階級雖然更加努力工作，但收入升幅追唔上油價升幅；更加可憐係美國退休人士，更面對低利率、高通脹威脅，漸漸變成貧窮階級。二十世紀美國生活方式，進入二十一世紀後已迅速改變，未來美國人再唔係住大屋、靚車，而係愈來愈多家庭陷入負資產行列。通用汽車已被迫結束SUV工廠，福特汽車亦宣布大裁員；未來工種來自石油鑽探或採煤工業……美國航空公司亦面對重大虧損甚至破產。美國人正努力為紐約佳士拿大廈找尋國際買家。美元國際間購買力過去五年失去50％（港元亦追隨），今天美國金融機構有賴油元或別國主權資金去支持！

太陽能被視為「花瓶」能源

　　根據專家研究，以去年12月多晶硅價格每公斤400美元計，每度太陽能發電成本4美元；反之，用石油發電每度電成本（140美元一桶計）1.5美元，因此太陽能發電仍未有競爭力，依家被視為「花瓶」能源。以成本計最便宜仍係用煤發電（但對空氣產生污染），並以石油作為飛機、汽車及船隻動力來源。上述情況可見未來仍唔可能有大改變。
　　想唔想做億萬富翁？6月25日津巴布韋（位於非洲中南部）總統穆加貝為延長佢已做二十八年任期而引發暴力浪潮，令該國貨幣一夜之間貶值80％，由200億兌1美元跌至1000億兌1美元！津巴布韋經濟已第十年衰退，因通脹率達355000％。3月29日第一輪投票，反對派領袖茨萬吉拉伊獲得更多選票後，佢支持者中有八名已被人暗殺，令人民逃向南非（有錢者則去英國），依家四分一人口（約三百萬人）自2000年起離開津巴布韋……。睇津巴布韋經濟已全面崩潰。唔好以為自己有「1000億元」便好富有，一個金融風暴可以變成只值1美元。狡兔三窟，請記住郭得勝前輩所教「三七分」。香港形勢有利時，70％財產放香港、30％海外；一旦形勢不利，70％財產移到海外、30％財產留香港。前景變化之大、變化之快，往往令人措手不及。請記住安全第一命長久。

No News Isn't Good News!

　　美國聯儲局一如估計，只提供「口部服務」，利率維持2厘不變，因為美國今年首季GDP升幅只有0.9％。第二季金融機構撥備數字仍十分大，美國住宅價格仍在回落，美元根本上冇加息條件。一如格蛇所講，加息四分一厘先至係好消息，代表美國次按危機最惡劣日子已過；反之，呢次唔加息卻係「No News Isn't Good News!」，代表美國經濟連承受加息四分一厘能力都冇。去年8月至今年4月，貝南奇以近二十年內最進取金融政策去阻止次按危機擴散，成功令油價上升100％、小麥、大豆、玉米價格創新高，消費信心則跌至十六年新低，銀行及大證券公司撥備4000億美元……。專家警告，第二輪銀行及大證券公司集資及撥備潮又再開始。

　　比利時最大金融機構Fortis銀行宣布取消派息及計劃出售新股集資80億歐羅及出售非核心資產去增加銀行資本，令Fortis布魯塞爾股市急跌12％，創五年內新低。Fortis股價今年內已經跌37％（同期歐洲銀行及金融指數回落30％），去年10月已集資134億歐羅，呢次係第二次集資。睇歐美各大金融機構紛紛需要第二輪集資；Fortis今年3月已將管理一半資產出售畀中國平安保險（2318），收番21.5億歐羅。

　　意大利最大銀行UniCredit Spa宣布裁員九千，佔員工總數5％，因今年首季純利下降51％。
　　法國6月份消費信心跌至新低；睇歐洲經濟同美國比較五十步笑百步。
　　歐洲央行總裁曾揚言7月份加息到4.25厘，因歐洲CPI升幅已達3.7％；如歐羅加息，美元面對壓力係點？

　　畢非德擔心美國經濟進入滯脹期。我老曹認為只有中國、印度經濟才會進入滯脹期，美國經濟極有可能進入九十年代日式衰退期；越南、印尼、菲律賓等國家極有可能陷入惡性通脹期。
　　美國蘭德公司（Rand Corp）係一家著名研究機構，最近公布一份對中國現狀分析報告，值得國人反省。中國低價出口貨物，令低收入美國人生活水平最少提高5-10％；但中國金融體系唔合理，導致中國出現巨大生產力過剩；中國過度投資基建，亦對鐵、鋁、水泥及其他原材料產生巨大需求，情況有D似日本人九十年代陷入同樣一個黑洞，至今仲度努力地爬番出來。好多年後中國回顧，將對家無節制地擴充生產力及投資基建項目行為感到心痛！

中國人不乏智慧但欠缺創新

　　依家中國進入迅速工業化同城市化，每年有一千二百萬到一千三百萬新工人由農村湧入城市，加入就業大軍。為解決就業問題及應付每年不斷湧進城市新工人，中國過分擴充生產力及投資基建項目，形成產品大量廉價出口及原材料高價入口，令中國成為廉價勞動力輸出國。中國大規模生產便宜產品，加上中國製造過程中單位能耗較發達國家如日本、美國高出好多，形成嚴重污染環境及扯高國際原材料價格。中國最欠缺係高技術人才及管理人才，因為中國教育體系好大程度上係培訓知識分子。中國知識分子並非高級技術人才或管理人才，服務於一間公司或社會，能夠掌握一定技術，都只係一名技師而已，因為中國文化唔鼓勵敢於冒險精神，中國人冇足夠勇氣及膽量去領導創新，亦冇領導才能去管好一個企業。中國人不乏智慧，欠缺係創新勇氣及領導才能，雖經百年，如今依舊。

　　日本智庫PHP綜合研究所（由松下公司前總裁松下幸之助設立），與日本政界淵源頗深。6月24日亦發表中期報告，撰寫人都係日本頂尖中國問題專家，相信對未來中日關係影響極大。
　　東京大學教授高原明生表示，中國確實在崛起，日本必須在此基礎上看待和思考日中關係。從呢次中國國家主席胡錦濤訪日及日本軍艦訪華群眾反應睇，所謂中國反日和日本反華，都不過係表面現象。

　　中國已經唔係過去種單純廉價勞動力提供基地，而係世界各國都搶佔巨大市場。中國GDP五年內將超過日本，到2020年兩國經濟差距就會更大。如果日本政府仍然執行小泉執政時期政策，對日中雙方都係一個損失。中國市場有助日本經濟由2003年起復甦，來自中國觀光客更促進日本經濟發展。日本政府應設立專門地區戰略部門，促進日中相互理解近代史全貌，進一步加強兩國各個領域民間交流，只有咁樣日本企業才能贏得呢個市場，形成雙贏局面。如果仍站維持日本人利益立場、制訂對華政策，日本企業將因失去呢個巨大市場而受害。

中日應發揮相互合作精神

　　上述兩份都係極具影響力報告，前者反映美國人心目中中國，後者係日本企業討論如何面對中國崛起。作為中國人，了解別人點樣睇自己亦好重要。
　　我老曹認同美國蘭德公司的指控：中國人欠缺唔係智慧，而係冒險創新行為及管理一大班人性格。至於中日關係，我老曹亦反對宣揚反日情緒或日本人宣揚毒餃子事件。中、日文化相同點極多，我地唔應該再宣揚反日或反華事件，而係發展相互合作精神，共存共榮，唔係較反日、反華仲好咩？