2008-06-16

拋空者成代罪羔羊

　　6月15日，周日。父親節快樂。去年今日油價65美元1桶，今天油價已超過130美元1桶！去年股市欣欣向榮，今年股市身處熊市二期。或者你已失去唔少蚊年，但呢D係冇辦法之事，只要唔影響日常生活，仍有一個幸福家，父親節係應該快樂。

美金融股進入超賣區

　　標普金融分類指數200天SARSI指標說明，美國金融股已進入超賣區，一次反彈不久將來可出現，你博唔博？

　　彭博報道：一份最新報告指出，華爾街最佳分析員過去一年買賣銀行及金融股平均損失17%，同期標普五百指數只回落8.5%。點解有上述結果？三十八位一流分析員中，有三十一位過去十八個月推介金融及銀行股上皆損手，平均損失17%。如用人性分析，九十年代後期唔少科技股分析員自己亦損手。理由好簡單，因為太接近，產生當局者迷結果。1974年7月至12月點解我老曹將50萬元變成10萬元？理由一樣，因自己投資公司做投資顧問，心底裏希望投資市場情況唔係咁差形成當局者迷。結果1974年12月我老曹服務投資公司宣布自動清盤，1975年1月到《信報》上班。銀行及金融機構打工一流分析員，心理上自然希望銀行同金融業冇想像咁差，呢個主觀願望影響客觀分析，形成上述結果。因此，當銀行同大行分析員向閣下推介銀行或金融股時，請考慮上述因素。

　　周一雷曼兄弟公布業績，估計每股虧損4.18美元到5.14美元，雷曼股價會點樣反應？標普金融指數由最高點回落40.65%，係1940年以來第三大跌幅（前兩大係1987年8月12日至12月16日45.556%，以及1989年10月9日至1990年10月29日45.576%），估計未來仍要再跌8.6%至10%才真正見底，最大可性能係今年第四季或明年第一季。

　　5月份美國被接管住房約七萬三千間，睇美國樓市情況未見改善。如欲低價撈歐美金融股，仍需一份耐性。

　　英國金融市場被視為全球最開放市場之一。但英國金融服務管理局認為，皇家蘇格蘭銀行及英國最大房貸公司HOB供股集資期間，受拋空者干擾，影響皇家對蘇格蘭銀行160英鎊集資行動及HOB 40億英鎊集資行動，因此宣布6月20日起對拋空有所限制，以免被濫用。

　　記得1973年3月港股狂跌時，拋空者亦成為眾矢之的，當年新鴻基證券創辦人馮景禧亦受到不必要指摘。原來全球亦皆如此，連英國亦唔例外，拋空者往往成為代罪羔羊（但從來冇人指摘買空者）。

　　一般人慣稱大行為「超級大鱷」，但呢次熊市中損失最巨反而係跨國大行！我老曹認為，投資市場冇大戶散戶之分，只有輸家同贏家。股價下跌唔係有人拋空，而係形勢有變。

　　上周五油價跌2.4%，令道指升1.4%。部分分析界上周建議沽出資源股、吸納金融股，實行逆市投資法。相反理論係一門易學難精技巧，能夠運用得出神入化者都係充滿智慧之士，並非一般常人。我老曹唔敢妄加意見。

　　美元上周表現不俗，兌歐羅升2.5%，見1.538美元（最高見1.53美元）；兌日圓見108.38日圓；人民幣破紀錄，上升至6.902兌1美元；澳元則回落2.6%，係近三個月內最大跌幅；紐元跌2.4%，因8月份美元加息機會達60%。美國總統、財長以至聯儲局主席均放話支持美元，發出加息訊號及指必要時會入市干預價，到底係真心或假意？抑或目的只係阻嚇歐洲央行7月加息（一向緊隨美國政策加拿大並冇宣布加息，仍維持利率3厘）。所謂強勢美元政策有如狼來了，美國總統、財長已講過好多次，過去信佢人無一不中招，呢次聽佢地講話必須「加一把鹽」才可（鬼佬方言，即「係咁先」）。

　　1971年8月14日已故總統尼克遜宣布物管制時，美國CPI升幅只有4%；1974年10月福特接手時，美國通脹率已達10%。

　　美國歷史上，能夠成功控制通脹率只有雪茄伏，1980至81年佢將利率推高至22厘，令1982至83年美國失業率一度達10%。

　　今天美國CPI升幅4.2%、失業率5.5%。貝南奇面對選擇有：一、將利率推高至CPI升幅2厘或以上，將令失業率升至8%，引發衰退。二、維持家利率不變，明年CPI進一步上升。今天美國食品項目佔CPI成分14%，能源佔9%，美國CPI唔會再升至10%；反之，印度同中國則令人擔心。何況北美洲已連續十八年天氣良好，農產品大豐收；今年天氣對玉米生長卻極之不利。

　　貝南奇會作乜選擇？接受衰退抑或任由CPI升幅進一步惡化？

價格上升罪不在投機者

　　今年5月越南CPI上升25%，加上越南盾貶值，令越南人生活費上升40%，問你點頂？換言之，通脹壓力亞太區，唔歐美。香港《文匯報》報道，出席GMS經濟走廊論壇新聞發布會亞洲開發銀行駐泰國首席代表Jean Pierre Verbiest答問題時話，越南通脹率係經濟發展過熱所引發，越南政府已開出藥方，包括控制貨幣流通、調高利率等。越南總理阮晉勇亦承認，今年越南CPI升幅平均達22%，未來兩三年將難以降至10%以下。

　　越南河內計劃投資局副局長阮庭陽表示，政府已推出四項措施：收縮金融。加強財政及公共投資管理。加大金融監管及反投機資金力度。協助企業加大生產量及鼓勵民眾節約。

　　Verbiest表示，未見大量外來直接投資撤出越南，但新投資有所減少，尤其建築業方面。聽講胡志明市某D地區房價較去年底一下子跌50%。

　　面對通脹率上升、GDP增長率下降，美國聯儲局必須兩面作戰（歷史上拿破崙及希特拉都曾兩面作戰，結果均慘敗）。華盛頓又搵代罪羔羊，例如指摘D炒賣商品者為投機分子，要求美國CFCT懲罰佢地。毛澤東曾將中國貧窮責任歸咎於資本家剝削；1950至78年中國再冇資本家剝削，結果中國人卻更窮！價格升降中，投機者扮演角色只係推波助瀾，而非真正理由，真正理由係政治家政策上出錯（例如美國攻打伊拉克，才係油價上升真正理由）！

中印通脹壓力令人憂心

　　由於通脹壓力對美國家庭影響唔大，加上最近四季美國工人工資只上升1%（過去二十季升2%），而樓價回落（美國樓價佔CPI比重42%），睇美國加息動機唔大。

　　令人擔心反而係印度同中國，正步入七十年代美國、歐洲及日本式通脹（由工資推動物價上升），如兩國貨幣政策抽得太緊，可令股市、樓價回落而觸發衰退（中國同印度，GDP升幅小於6%已係衰退）。通脹壓力已令滬深三百指數3000點失守，後市令人擔心。

　　2004年9月受伊拉克戰爭影響，國際油價突破50美元；2005年8月，卡特里娜颶風使國際油價一舉突破70美元；去年9月12日，伊朗問題導致油價突破80美元。最近半年時間裏，油價更不斷改寫新歷史紀錄，讓我地回顧一下。

　　2008年第二天，紐約市場原油期貨價格歷史上首度突破每桶100美元大關。到3月12日，紐約市場油價再創歷史新高，一度突破每桶110美元。5月5日紐約商品交易所6月份交貨的輕質原油期貨價格盤中創下每桶120.36美元歷史新高。5月21日紐約商品交易所7月份交貨輕質原油期貨價格大幅攀升，並突破每桶130美元大關，收於每桶133.17美元。6月6日紐約商品交易所7月份交貨輕質原油期貨價格每桶上漲10.75美元，收於每桶138.54美元，創歷史最高單日漲幅。很多分析人士都表示，原油將一段長時間內維持高位運行。

兩岸海運直航提上議程

　　海協會與海基會十年來首次會晤，總算敲定7月4日包機直航，之後兩岸貨運包機直航及擴大客運包機。兩岸海運直航已提上議事日程。

　　今天寧波、大連、廣州南沙、深圳蛇口等港口已建成大型貨櫃碼頭，福建省貨物係咪仍須經福州港、廈門港運到台灣高雄做接駁，再由高雄運到世界各地？

　　大陸同台灣之間海上航運早已存在小三通！甲、貨通船不通。即福建省將貨運去金門、馬祖、澎湖放低，由台灣方面派船去收貨。二、船通貨不通。兩岸船隻掛「第三國家旗」，香港轉一轉。但大陸船只載貨去台灣，唔台灣港口上貨；台灣船只載貨去大陸，唔大陸港口載貨。唔似香港同大陸，只要過關後便可將貨「門到門」運送。由依家小三通到真正直航，中國社科院台灣研究所研究員王建民認為問題唔少，仲有排傾。甚至已公布包機，仍需繞道直航（即先飛到香港上空打個轉才去台灣，只係唔使香港或澳門降落），而非真正直航（由大陸直飛台灣，或台灣直飛大陸）。

台灣高雄港早被邊緣化

　　台灣物流協會秘書長鍾榮欽認為，台灣唔少生產商早已轉移陣地到大陸。1990到2008年過去十八年都唔直航，結果令台商大陸生產出口貨，不能利用高雄港出口，令高雄港使用率不足。2000年南韓釜山港貨運量已超過高雄，2002年上海港超越高雄港，今年1月廣州南沙亦超越高雄，到3月寧波港超越高雄；台灣高雄港早已被邊緣化！

　　中遠集團董事長魏家福認為，若兩岸直航，高雄係國際商港，設備已達國際航商要求，可令中國貨出口多一條有效渠道。透過重新調配貨運航線，可令航運界節省15%至30%成本，整個中國貨運業每年可節省200億美元。