2008-02-26

氣候時鐘作用？

　　2月25日，周一。恒生指數跌35.9，收23269.14；成交636.87億元。2月期指高水，升7點，收23384點。恒生指數今年已下跌16％，成為亞洲區第三差股市。中電（002）升4.1％，見62.95元；港交所（388）跌4.1％、中國聯通（762）跌4.7％。

　　滬深三百指數跌3.88％，國壽跌5.7％，中國平安跌4.7％。

　　日經平均指數今天升3.07％，見13914點。保險股大幅上升，例如愛和誼保險升14％、三井住友保險升10％；銀行股如三井住友銀行升4.8％、三菱UFJ升4.1％。

財政預算案對經濟刺激短暫

　　本港去年第四季GDP估計增長5.8％，今年第一季GDP增長率估計唔及對上一季。即將公布財政預算案對香港經濟短期有刺激作用，長期刺激唔大，因香港為海島形經濟，極受外來因素影響，包括美國同中國。

　　去年夏季美元利率出現倒掛，下半年次按危機爆發；加上美元價下跌推高CPI增長率，在在影響今年香港經濟。隨今年美國GDP增長率放緩，今年下半年美國CPI增長率亦應回落，相信本港負利率日子唔會好長。

　　中國因素較難分析。過去十二個月中國CPI在加速上升，如果中國GDP增長率及出口增長率放緩，對香港影響亦幾大。

　　港府估計今年本港GDP增長率只有5％（去年為6.3％至6.4％）。渣打（2888）估計今年香港GDP增長率只有4%至4.5％。

　　花旗認為，目前亞太區股市（唔包括日本）到底反映美國經濟可能出現衰退未？如睇P╱BV，仍較歷史平均數高26％，如同上兩次衰退期比較，仍高出48％。即係話答案係「未」。

　　花旗推介華潤電力（836），估計去年每股獲利79仙，升32.2％，O二十三點八倍；今年每股獲利97仙，上升21.5％，O十九點六倍，目標價28元。大成生化（809）估計去年每股獲利34仙，升55.4％，O九倍；今年每股獲利28仙，減少16％，O十點七倍，目標價3.7元。中糧控股（606）去年每股獲利33仙，升35％，O十七點九倍；今年每股獲利44仙，升31.6％，O十二點六倍，目標價6.7元。國浩（053）2007╱08年度每股獲利9.2元，跌8.3％，O九點九倍；2008╱09年度每股獲利8.39元，跌8.8％，O十點九倍，目標價101元。

鋼材股前景受制產品售價

　　高盛估計，創興銀行（1111）今年每股獲利1.33元，升12.6％，O十二點六倍；中信金融（183）今年每股獲利13仙，O減少36％，O三十點八倍；永亨銀行（302）估計今年每股獲利7.13元，上升10.4％，O十四點五倍；永隆銀行（096）今年每股獲利7.19元，上升6.1％，O十三倍。相信今年本地銀行整體而言純利仍有上升能力。

　　BNP百利達仍認為，內地銀行股現價未見底，應該減持。地產項目新貸款增長率已由去年1月18.7％降至今年1月8％；零售業貸款升幅由去年38％到今年1月29％。估計工商銀行（1398）今年每股獲利31仙，上升23.1％；建行（939）今年每股獲利35仙，上升18.2％；招商銀行（3968）每股獲利1.3元，上升12.1％；中國銀行（3988）今年每股獲利20仙，升10.8％；交通銀行（3328）今年每股獲利43仙，升14.4％。內地銀行股純利由高增長期走向低增長期，上述因素未在股價上充分反映。

　　內房股內地樓價去年上升30％至60％環境下表現不俗，但去年11月起股價急跌，主要係政府限制銀行向內房股提供新貸款，形成內房股必須另覓集資途徑。投資者擔心內房股可能配售新股集資（或供股），令目前市價大大低於資產淨值，例如天安中國（028）市價只有資產淨值50％，湯臣（258）市價只及資產淨值四分一，但高盛繼續睇淡內房股。

　　去年中國進口鐵礦石價格平均上升37.6％，好大程度由海運費價上升造成。今年4月1日起最大機會係鐵礦石價格上升65％，上述升幅令每噸鋼成本上升400元人民幣，餘下係海運費及率因素。鞍鋼（347）由於自給率高，受鐵礦石漲價影響較細，但產品售價轉嫁能力較弱，唔及寶鋼，即產品售價方面寶鋼有好大話事權。如產品售價每噸升幅大於400元人民幣，對鋼材股有利，反之則不利。

　　耶魯大學投資泰斗David F. Swensen去年管理225億美元資產，仍能增長28％。他極之反對股票市場走出走入，並主張平衡投資法，例如30％本土股票（美股）、15％外國股票、5％新興市場股、20％房地產指數基金、15％國庫券，其餘係TIPS（Treasury Inflation-Protected Securities），十分類似我老曹主張「三七分」，即睇好之時七成股份、三成現金（或債券、外幣），睇淡之時三成股份、七成現金（或債券、外幣）。香港及海外投資亦係三七分，例如1997年香港情況令人擔心，投資方面70％海外、30％香港；2003年形勢好轉，便轉回70％香港、30％海外。當然上述冇耶魯大學教授咁精細，但成績不俗，過去我老曹投資回報每年平均亦達30％。1997年後我老曹採取較保守策略，將每年平均回報率降至15％（因現金、債券及外幣部分較大比重），令自己感覺舒服D。

　　呢次次按危機，花旗已撥備240億美元，美林已撥備220億美元，仍可招外資增加資本，但名氣較差者如MBIA及Ambac又點算？

　　2007年已成過去，2008年面對利率崩潰，如何賺到10%至15％回報率？費煞思量。

　　美國民主黨向選民開出「change」期票，相信2009年美國真會面臨改變，但唔係變得更好，而只係「改變」。例如改變過去浪費習慣、改變流動性過剩、改變許多過去我地依家認為理所當然事。俄羅斯今年爭取加入WTO，如果成功，目前俄羅斯所擁有石油、天然氣、鋼鐵廠及造船工業，亦會改變全球上述行業前景。

全球暖化或非消耗能源所致

　　八十年代至今，世界經濟繁榮建基於美國肯擔任全球產品「最終」入口國地位；中國向日本入口唔少半製成品，最終產品則出口到美國同歐洲……。中國能大量吸收外資理由，係在中國設廠產品最終目的地亦係美國。過去國際貿易量升幅一直大於全球GDP增長率，一旦美國唔願再擔當產品最終入口國地位，世界經濟會變成點？其他國家相互貿易，能否取代美國目前在全球貿易中所擔當地位？去年11月至今波羅的海海運指數回落三分一，除投機者拋售外，係咪啟示D乜？

　　美元價自2002年起回落，已開始削弱美國對入口貨吸收能力，一旦美國經濟步上衰退，令保護主義抬頭，影響又係點？

　　第二次世界結束後，由美國領導全球貿易自由化係咪面臨方向改變？實在令人擔心。

　　大談全球暖化今天，最近中國卻出現五十年一遇雪災。到底地球在暖化，還是進入冷卻期？即長達五百一十年氣候時鐘係咪正發生作用【圖】？五百一十年氣候周期又可分為三個一百七十年小周期。上一個天氣最冷期係1943年，下一個天氣最冷期係2113年。1898至1943年係人類開始大量消耗能源日子，呢四十五年全球天氣卻愈來愈冷，咁又點解釋？由1943年起地球天氣漸漸暖化至2007年，2008年開始進入二十年左右冷卻期，然後再進入另一個暖化期；由兩個長達八十多年周期循環組成一百七十年氣候變化圖。根據美國國家海洋大氣局指出，2007年1月北極冰平面係五百萬方公里，2007年10月減退至一百五十萬方公里，今年1月重返五百萬方公里，同去年1月差唔多！即暖化現象在2008年消失！再根據2月18日《倫敦每日快報》報道，今年北極下雪較往年多三分一。科學家亦證明今年西歐被雪覆蓋率係1966年以來最大，亦係戰後最多地區溫度跌至攝氏負十度以下，連巴格達居民亦首次睇到降雪！中國今次五十年難得一見雪災，到底係偶發事件，還是氣候時鐘進入十八到二十二年冷卻期開始？2月17日越南報道有約五萬九千九百六十二隻牛凍死；希臘亦報道出現戰後最嚴重雪災，超過一百個鄉村出現攝氏負十二度。到底地球因為人類大量消耗能源而暖化，還是地球本身氣候時鐘作用？係咪我地剛完成六十四年暖化期，正進入十八至二十二年冷卻期，然後又暖化再冷卻，合共一百七十年？

地球將面對18-22年冷卻期

　　過去幾千年人類研究及記錄氣候變化，因天氣對農作物影響十分大，最終影響經濟。如根據氣候時鐘，全球經濟向上期由1943年開始，2007年是高峰，2008年開始由高點回落。根據氣候時鐘，2008年起我地將面對十八至二十二年冷卻期，亦係農產品收成較差、經濟較差及內戰較多時期。

　　如明年全球氣候再出現寒冷，便證明人類過去四千多年來研究所製作氣候時鐘又再發生作用，而非乜地球暖化。2008年起我地可能又再步入氣候冷卻期及全球經濟走下坡期（由於東方經濟由1950年起進入五百一十年上升期，西方經濟開始盛極而衰期，因此西方經濟面對冷卻期威力更大；反之，東方處於大循環上升期，經濟表現一定較西方好）。