2008-09-06

可口可樂「以華制華」

9月5日，周五。恆生指數跌456.2，收19933.28；成交652億元。9月期指跌547點，收19693點，低水。恆指20000點失守，向去年8月17日低位19386點進軍。呢個水平系港股直通車計划未傳出前水平，技朮上睇有強大支持。過去唔少年份，5月份都系股市高潮，因此有SellinMay之說；9月份系一年股市嘅低潮，所以有BuyinSeptember。9月通常都系入貨月。

今天新鴻基地產（016）跌6.1％，收95.1元，因高盛降其評級及將香港GDP增長率由5.2％降至4.2％、明年由5％降至4％；長江實業（001）亦跌5.7％，收105.1元；信置（083）跌5.5％，收12.28元；其它好似鞍鋼（347）跌7.4％，收8.56元；馬鋼（323）跌3.5％，收3.01元。因淡水河谷（世界最大鐵礦砂生產商）要求加價13％，以便同澳洲鐵礦砂售價睇齊。

金威啤酒（124）跌16％，收0.88元，因半年蝕咗2470萬元。

滬深三百指數跌3.01％，收2183.43；日經平均指數亦跌2.8％。MSCI亞太區股市指數跌2.1％。

今年MSCI亞太區股市指數跌26％，跌幅系標普五百鲉一倍。去年10月至今全球股市冇咗15萬億美元市值。

代表一百一十四只亞洲區原材料股鲉指數本周跌12％，系1995年以嚟最大跌幅；唔知羅杰斯呢位商品市場大好友有咩感想？

匯源果汁（1886）成為可口可樂并購對象，對業界嚟講有D意料之外。雖然匯源品牌喺中國果汁市場占第一位，100％果汁占中國純果汁市場46％，以及中濃度果汁占市場39.8％，但以可口可樂國際品牌旗下鲉「果粒橙」和「酷兒」兩大品牌，也占果汁飲料25.3％，拋離統一（220）喺內地包裝果汁市場鲉22.1％占有率。呢兩年原材料和經營成本上漲對整個企業帶嚟好大壓力，呢刻可口可樂如發動攻勢贏取市場占有率第一位根本冇難度。點解可口可樂唔發動攻勢？一嚟怕8月份出台鲉《反壟斷法》，但更怕逼虎跳牆，令匯源與統一連手對付可口可樂攻勢，咁就有排搞。

好多對沖基金就快玩完

入股66％匯源令佢絕唔會同統一連手；反而同可口可樂「果粒橙」和「酷兒」兩大品牌合作，令統一心慌慌，甚至大大削弱統一喺內地鲉市場占有率。咁樣一嚟中國果汁市場便由可口可樂旗下三大品牌（匯源、「果粒橙」和「酷兒」）分享，其它品牌再無法入侵中國純果汁市場矣。由于可口可樂只占匯源66％，令中國《反壟斷法》鞭長莫及，佢花百多億元便可壟斷中國果汁市場，你話抵唔抵先？

最慘系其它經營者好似統一及康師傅（322）等，佢地未來喺中國果汁市場鲉占有率，將進一步下降，甚至被迫退出；可口可樂呢一招「以華制華」用得極之巧妙，不愧系國際鲉巨無霸。

中國8月份CPI估計喺6％或以下，相信今年4月份CPI升幅8.5％已系高峰；估計8月份CPI升幅為5.6％，漸接近人行目標4.8％。

美國作家理查德．奈喺《華爾街美林》一書內話，喺牛市中投資股票，既唔使艱苦工作，亦唔使用太多智能，對別無所長鲉群體嚟講，系几吸引鲉賺錢手段，而唔知道投資行業摧毀性原因，一如良家婦女淪為娼妓原因一樣。一旦熊市嚟臨，投資市場露出猙獰面目時，佢地就恨錯難返。

過去百几年華爾街內鲉炒手都系極其聰明鲉人，喺牛市中呼風喚雨，卻喺熊市中一敗涂地。只有嚴守止蝕唔止賺鲉人先會喺自己蝕咗15％至20％時退出，呢D仲算聰明，但自以為好叻鲉人往往聰明反被聰明誤；不過，止蝕講就易、做就難，家嚇有几多人已止蝕?!

次按危機后20％華爾街員工已冇咗份工，但轉行并唔易，因為有邊一行好似金融業咁高薪厚職？過去年薪數百萬美元鲉人點搵工？唔少人從此長期失業。

日本經濟自1990年起日落西山，政府多次推出刺激經濟方案仍未見效，令政府財赤成為OECD國家中最高。証明透過增加政府開支去刺激經濟反而扼殺咗公眾人士鲉消費，最終搞到經濟半生不死。

八十年代日本政府抗拒日圓升值而濫發鈔票，造成股市同房地產泡沫至今仲無法完全復元。

美國經濟2000年科網股泡沫爆破，聯儲局聯同白宮利用減息、壓低美元匯率及退稅，令美國經濟2003年復蘇，方法同八十年代日本政府同日本銀行有咩分別？去年次按危機后至今已一年，一樣冇妥善鲉方法去處理。今年第二季GDP上升3.3％，擔心呢個只系回光反照，系政府寄出支票最后一次鼓勵消費，踏入8月份已疲態畢露。疲弱勞工市場已令零售業增長放緩，引發美股大幅回落。

歐洲雖然第二季GDP收縮0.2％，但央行堅持唔減息保持4.25厘，央行估計今年GDP升幅只有1％及明年1.2％。通脹率3.8％仍距離目標2％好遠。歐羅見1.4385美元系1月22日以嚟最低。

由于估計美國經濟停滯不前及歐洲進入衰退，美國未來GDP增長率得2％，而歐洲可能唔足1％，令歐羅今天跌至十一個月最低，同時令商品價格全面回落。

道指周四回落3％，見11188.23，美國銀行一天之內下跌7.2％，Caterpillar下跌5.6％。大藍籌股下跌速度几可追及二線股。市值140億美元鲉紐約對沖基金AtticusCapital被傳玩完，但呢間公司CEO否認。更多對沖基金玩完相信只系時間問題，依家只系捱得一時得一時。

油價由7月11日147.27美元回落到家嚇105美元，跌幅達27％，其中超過6％喺本周回落。OPEC上月估計明年全球石油需求升幅只有1％，因為歐洲經濟放緩緊。1986年初油價每桶26美元，1986年3月已跌至每桶10.25美元；1997年10月油價每桶23美元，亞洲金融風暴后1998年10月油價每桶11美元。油價喺極短時間內跌50％系唔令人奇怪鲉事；Thomson路透社估計年底油價見91美元，以及喺2010年前見82美元。今年7月份我地見到鲉應系另一個泡沫。

標普GSCI指數（代表二十四種原材料）7月3日由893.86至今回落25％；代表商品熊市7月份出現，十分相信我地見到鲉又系一個泡沫。

鋁價由2月至今回落44％；米價由4月至今回落24％；大豆由7月至今回落26％。

上述一切都喺度話畀大家知，商品價格如唔系見頂相信亦已進入中期性調整。

英國樓價可以有序回落

MitsuiOSK（日本最大運鐵礦砂船隊）跌至七個月新低（今天再跌5.7％）；NipponYusenKK（日本最大船隊）今天跌4.2％；KawasakiKisenKaisha（日本第三大船隊）跌5.4％。波羅的海指數5月份至今跌幅接近一半。東京OkasanSecurities認為投資者應避開航運股。

南韓政府喺度努力支持南韓圜匯價。周三及周四兩天中央銀行已用咗210億美元，占總外匯儲備8％（7月份動用100億美元、8月份動用40億美元）。今年南韓圜回落20％，見1130兌1美元，美林証券估計今年GDP增長率只有4.3％及明年3.8％。今年外資已拋售300億美元南韓股票，下周大量債券到期，估計央行會加息去支持，因為手上外匯儲備漸跌至危險水平。南韓短期外債約1700億美元，點樣去應付外債到期？真系令人費煞思量。

美國8月份連續八個月失業率上升，家嚇失業率已達5.7％。消費（占美國GDP三分二）喺7月份扣除通脹后出現四年內最大跌幅。美國消費者開始減少消費。呢個訊號好壞。

日本企業第二季減少資本開支6.5％。Fitch計划把今年日本GDP增長率降至1％。日本企業第二季純利下跌5.2％（制造業跌11.7％，非制造業跌0.2％）。

歐洲央行主席認為歐洲經濟活動減弱，相信到2010年才能穩定落嚟。歐洲央行收緊銀行條款以免銀行濫用借貸，引發歐洲同英國銀行股大跌。條款收緊后金融機構比較上難從銀行方面取得廉價資金（以証券作抵押成本上升）。英國HBO跌7％、柏克萊跌7％、萊斯銀行跌5.7％、UBS及其它地區性銀行股價亦出現較大幅度回落。

FifthThirdAssetManagement接受彭博訪問時說：「資本主義鲉齒輪已面臨停頓。」2005至07年上半年大量短期貸款令資本市場出現泛濫。隨住次按危機出現，資本市場出現退潮。各金融機構除咗為CDO等大幅撥備5000億美元呆壞賬外，摩通分析員AlexRoever認為未來十六個月，有最少7870億美元浮動利率債券到期并要求兌現，令明年銀根緊上加緊。

英國白高敦希望透過為首次置業者提供16億英鎊協助去頂住市值4萬億英鎊鲉樓市唔跌，可以咩？英鎊過去一年已回落15％，最近一個月回落5％，樓價過去一年已回落11％。最近英國財政大臣戴理德更認為英國將進入六十年內最差鲉經濟環境，相信佢言過其詞。戰后英國推行每周三個工作天制，結果到咗七十年代通脹率達25％，1980年代初期失業人口達三百萬人，成為歐洲經濟病夫。鐵娘子上台后加上北海油田投產，八十年代開始英國經濟享受咗二十多年繁榮期。

今天不但英國樓價超貴（去年最高峰時系1995年200％），英鎊匯價偏高，令后生鲉英國夫婦根本買唔起樓，漸漸演變成政治問題，但唔系冇得救。例如畀樓價有秩序咁回落，以及畀英鎊匯價逐步回落，講到尾英國至今仲系歐盟中表現最好鲉經濟體系，亦系東歐人、俄羅斯人及中東人最鍾意居住鲉歐洲國家之一，情況較家嚇鲉日本樂觀。

內地房地產市場低迷，價格下行，斷供風波不絕于耳。國泰君安梁紅麗指出，家嚇破產只系小型房地產，即使牽涉銀行融資，銀行收回鲉土地資產價格亦唔會大幅縮水。加上銀行風險管理體系趨完善，對房產商發放貸款時已更嚴格，最多系呆壞賬增加，但唔會影響整體銀行業績，更加唔會影響內地金融安全性。近年商業銀行風險管理水平已大為提高。以招商銀行為例，房地產貸款只占全部貸款比率5.81％；興業銀行房地產貸款只占總貸款14.01％，可以講系好安全。數據顯示日本1992年地產貸款占銀行總貸款35％；1996年印度尼西亞地產危機前，地產貸款占總貸款20％；1998年新加坡地產貸款占總貸款30％至40％。認為上述問題大家唔使操心。

上海市中心最大經濟適用房項目喺徐匯區華涇地區8月15日已開工，并計划今年年底完工，吸引唔少低收入鲉困難家庭關注。估不到我老曹亦有條件入住呢塊交通方便鲉寶地。成個項目占地十三萬七千九百方米，地積比率二點五倍，提供住宅三十一萬方米，其中60％系經濟適用房、40％為商品房、綠化率35％及可建三千四百套經濟適用房，其中四十