2008-06-26

滬深股市呈B浪反彈

　　6月25日，周三。受颱風影響，香港半日市，收市升179.14，報22635.16；成交378億元。6月期指升187點，收22650點；7月期指高水，升207點，收22687點。

　　今天中國網通（906）升3.1％，報21.55元；中海油（883）升3.4％，報13.44元；建行（939）升2.6％，報6.43元；交通銀行（3328）升2.1％，報9.19元。

A股有機會重返3000點　　人民幣升至6.8653兌1美元；南韓圜回落，因南韓5月份CPI升幅達4.9％。林吉特表現亦差，因只有3.5厘息，冇加息，成3.263兌1美元。泰銖表現亦差，因泰國5月份CPI升7.6％；泰銖本季跌幅已達6.3％。印尼盧比微升，成9255兌1美元。新台幣亦微升，成30.38兌1美元。菲律賓披索亦十分弱，成44.59兌1美元；越南盾在16615兌1美元水平穩定下來。

　　滬深三百指數出現一個月內首次連升兩天。貴州茅台升5.8％，成144.51元；國壽升4.4％，成26.92元；國航升6.8％，成8.7元；但錦州港跌10％至8.13元，停牌一個月今天復牌，因宣布發行19億元股份給香港上市大連港（2880）母公司。

　　下跌浪由A、B、C組成，分析界擔心呢兩天上升只係B浪大反彈。滬深A股指數由6月20日低點2691點反彈，有機會重返3000點或以上，一旦完成浪B反彈後，將繼續回落去完成浪C。

　　渣打銀行經濟學家王志浩認為，中國人行高估熱錢。由於冇確切數據，冇人知道中國熱錢有幾多，有人話係5000億到10000億元，佔外儲備90%；亦有人認為貿易順差10-15%係熱錢。

　　係熱錢流入帶動股市、房地產上升，還是後者上升吸引熱錢流入？王志浩認為兩邊都會，但人民幣升值係吸引熱錢流入最重要因素。假如人民幣一年升值10%左右，加上目前中國利率4%，套利空間達14厘，自然吸引資金流入，因此加息不但不能阻止熱錢流入，反而會吸引更多熱錢。流入方法好多，例如貿易、地下錢莊、直接到深圳開戶存入……。熱錢在外國十分容易流入股票市場、物業市場，但中國情況唔同，熱錢流入只會增加流動性，因為外資進入A股市場或內地物業市場仍有一定困難。

　　王志浩認為，中國依家唔係管理熱錢的風險，而係高估或低估熱錢所帶來的風險！例如過分高估而金融政策上作出過緊的安排，或低估熱錢而讓人民幣升值太快，例如明天就讓人民幣升值10%。如熱錢認為已差唔多而大量流走，咁便麻煩。

　　由於對熱錢了解唔深，才造成內地股市去年首十個月過度上升及近期大量拋售，對內地投資者已構成極大損傷。

　　伊朗總統艾哈邁迪賈內德電視上話，石油供應十分充足，最近高油價係炒賣結果，包括將美元人為地壓低。事實上，石油供應量早已超過需求，只係有形及無形之手在人為操控油價，以便獲取經濟及政治利益（伊朗係全球第四大石油出口國）。佢認為，只要以歐羅而非美元計油價，油價自然回落（除委內瑞拉外，其他OPEC成員並唔支持伊朗上述提議），因為問題不在於油價不斷上升，而在於美元購買力不斷下降。

　　世界銀行全球趨勢主管漢斯．蒂莫及國際金融主管曼索爾．戴拉米發布「2008年全球發展金融報告」時認為，中國同印度、越南唔同，運行狀況比較樂觀，但必須嚴防第二輪通貨膨脹。

中國切忌引發螺旋式通脹

　　漢斯．蒂莫認為，全球經濟最主要威脅唔係美國經濟減速，亦唔係美元貶值，而係全球糧食、石油價格上升所引發高通脹正威脅經濟發展。中國更加要提防進入石油、糧食價格上升產生工資水平「溢出效應」，而引發螺旋式通脹（即工資、物價互相追逐）。佢認為，油價上升主因唔係投機行為，而係石油供給受到限制。

　　世界銀行高級經濟學家高路易話，商品價格上升極易產生「溢出效應」（即刺激工資上漲），引發第二輪通脹，中國現階段必須嚴防。如因商品價格上升而大幅提升工資水平，可進一步推高物價，持續落去便引發惡性通脹，上述才是中國家最大威脅。反之，印、越危機唔會在中國重演，因為經濟基礎面大不相同。印度通脹已由經濟問題演變成政治問題，令印度政府決策方面受到制約；中國並冇上述問題。

　　格蛇周二又再提出警告，話美國經濟已在衰退邊緣，機會已超過50％。

　　分析員開始修訂對今年下半年企業純利評估。自4月開始，分析員已修訂今年第二季企業純利平均較一年前下跌10％，其中跌幅最大係金融機構，估計跌幅達56％（全年跌16％）。上述修訂令今年下半年美股冇運行。

　　英倫銀行行長金格認為，英國人生活水平將開始下降，過去十二個月英國CPI升幅4.9％，而非央行估計2％，工資升幅卻不及CPI升幅。依家美國人亦面對相同處境。美國二十個主要大城市樓價由高峰至今已回落17.8％，即重返2004年水平。其中拉斯維加斯、邁阿密及鳳凰城跌幅最大，超過25％。分析員認為在真正見底前，美國樓價應回落20-30％而非17.8％，即係話仍有下跌空間（今年4月美國樓價較去年同期回落15.3％，較今年3月回落1.4％）。

　　印度面對6月份生產價格指數上升11.05％，本周二宣布今年內第二次加息半厘，再回購利率為8.5厘；另存款準備金率升0.5個基點，至8.75％；原本下一個利率會議應在7月29日舉行。

北京再度收緊傳媒控制

　　歐洲央行總裁特里謝在6月5日揚言歐羅在7月份加息四分一厘，至4.25厘。歐洲央行通脹率目標水平係低於2％，而上月係3.7％（估計今年全年3.4％）。自1999年至今歐洲央行冇一年成功控制通脹率，雖然過去十二個月歐羅兌美元上升16％，仍大大影響歐洲央行威信。

　　泰國最近拒絕加息，令泰銖6月份跌3％。泰國5月份CPI升幅達7.6％，4月份出現近二十一個月來首月出現赤字。海外投資者6月份淨賣出300億泰銖（8.95億美元）股票，係最近五個月內最多一次；下次利率會議在7月16日舉行。

　　柏克萊集資45億英鎊（88.6億美元），包括配售一億六千九百萬股，每股296便士，集資5億英鎊；另十四股供三股，每股282便士，集資40億英鎊。此乃繼皇家蘇格蘭銀行、HBOS及Bradford & Bingley之後第四間集資大金融機構；消息公布後柏克萊股價上升5.6％。

　　四川汶川大地震後，北京又再下令收緊對傳媒控制。小胡認為，唔少報章尤其係網上媒體報道必須加強管制，尤其係D重要、敏感及熱門話題。汶川地震之後，西方傳媒一度對中共放寬新聞自由抱有期望，依家證明中央只放寬「類似災難」事件報道，而非全面放寬採訪自由。大家不可誤會，以免踩地雷亦不自知。

　　中國今年第一季GDP升10.6％，較去年全年升幅11.9％增速回落1.3個百分點。中國經濟係咪進入「增長拐點」？首都經貿大學經濟學院院長張連成認為，資源短缺所產生制約，令中國經濟再不能以11.9％速度增長，今年經濟必定掉頭向下。中國經濟將在今年進入收縮期，谷底在明年出現，但仍有望保持8.5％以上速度增長。拉動增長三頭馬車，例如高通脹降低居民實際收入水平和消費需求；投資環境惡化降低投資者的信心；加上發達國家經濟衰退必然對中國出口形成負面影響，在在令中國經濟增長受到制約，令GDP增長率下降。

　　國家發改委宏觀經濟研究院常務副院長林兆木話，中國明年GDP增長率可能回落到8％左右，再往下可能性唔大。

　　國家統計局綜合司副司長萬東華認為，目前增長速度係適度。中國2003年到2006年第一季增長速度分別為10.8％、10.4％、10.5％和11.4％，今年第一季為10.6％，仍算增長較快。再同過去三十年基數對比，1991年到2007年平均增長速度係10.2％，目前仍在平均數之上。今年首季GDP增長率回落係政策主動調整結果，主要針對高耗能、鋼鐵、有色、化工等行業。高耗能行業出現負5.7個百分點增長，其他行業亦只有1.7％到1.8％增長；反之，零售業1月至5月較去年同期升21.1％，較去年同期增長率仲快5.96個百分點。

　　中國社科院經濟研究所所長劉樹成認為，經濟增長係咪出現拐點，涉及經濟周期波形問題。過去中國經濟結構較簡單，形成一起一落，只有一個高峰，稱為單峰型波動。反觀美國，1990年至今經濟周期卻是多峰型波動，正是一波未平一波又起，共出現四個波峰。四個波峰以不同時間起落，例如2001年起科網波峰進入回落期，同時地產波峰進入上升期，令2001年全年美國GDP仍有3.7％增長。但最近地產波峰回落卻冇另一行業波峰進入上升期，令美國今年第一季GDP升幅只有0.8％，美國經濟有機會出現1982年以來首次衰退。反觀中國經濟正由單峰型經濟進入多峰型經濟，不同行業同時出現此起彼落，而非齊升齊降，出現類似1991至2007年美國情況機會甚大。咁情況下，就冇乜拐點唔拐點問題。

內地股民及基民比例續降

　　今年5月人行在全國四十九個大、中、小城市進行城鎮儲蓄戶問卷調查，回收有效問卷一萬九千六百份。調查顯示：一、51.6％居民相信第三季CPI較第二季高。二、居民認為投資股票或基金最合算者較上一季跌8.5個百分點基礎上，再跌10.8個百分點，即人數只佔16.8％，恢復到2006年中股市低潮水平。認為購買人壽保險最合算者佔7.5％，較上一季提高1.7個百分點，亦係近兩年最高（相信受四川地震影響）。三、打算在未來三個月購買住房居民由上一季歷史最低14.6％，至本季略為回升至15.1％。除北京外，其他城市居民購買意願仍較上一季低。四、儲蓄願望大幅上升至38.1％（上一季25.4％），認為儲蓄係最主要金融資產家庭佔59.8％（較上一季提升2.8個百分點）。五、認為未來收入穩定者佔65.7％，較上一季提高6.8個百分點；認為未來收入可上升者佔25.2％，較上一季下降2.2個百分點。由此可見，內地市民受A股下跌打擊後，投資趨向變得保守。