追落後 逐隻捉
2010年回報率應不及2009年，但相信仍十分可觀，例如最近電訊服務設施供應商股價已上升不少，中小型軟件公司上季股價升幅亦不俗。至於天然氣供應者，股價亦有不俗表現。至於IT行業自2009年第四季開始回升，估計2010年首季可出現兩年內最大升幅，主因是Windows 7軟件推出市場。2010年投資策略是「逐隻捉」，反之整個大市則缺乏方向感。2010年投資大方向是避免投資那些在2009年升幅大的股份，包括金融、房地產、資源股等，倒應投資2009年表現失色的項目，如電力、電訊、建材股等。2009年12月中國PMI指數見56.1，為五年內最大升幅，代表中國製造業已復蘇。簡單說，2010年投資策略就是「追落後股」。在股票市場並沒有「追思會」這回事，過去就是過去，是否後悔並不重要。
金豬四國財赤快要爆炸
那些所謂機構投資者在2008年將你的財富大肆破壞，然後在2009年給回你多少甜頭，難道你便滿足？2009年股市最先上升是銀行股，然後地產股，隨之而來是消費股、科技股、能源股、資源股，最近三個月升幅大的是細價股！不過，當細價股上升，通常升市亦接近尾聲，不知今次是否例外（美股羅素二千指數由2009年11月至今已升15%）【圖】。
做人應有兩手準備（最樂觀的展望及應付最惡劣環境的心態）。Follow the money, not the experts.（追隨金錢而非專家所言。）
過去十年，金融市場證明群眾是盲目的。無論科網股泡沫、房地產泡沫、石油在145美元，都只有很少投資者能擺脫羊群心理。例如在2000年很難說服別人相信黃金可上揚，到2009年12月又很難叫人相信美元滙價可上升。過去十年屬於黃金同期貨的，反之美股只在大上大落。未來十年又如何？歐羅區無論希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙以至西班牙的財務情況皆令人擔心。歐洲過去以生產高品質產品作出口為主，今天高品質產品不但日本、南韓在生產，不久將來中國亦加入生產行列，令歐洲貨的名牌地位受到有史以來最大挑戰；加上「金豬四國」愛爾蘭、西班牙、希臘等財赤已到咗極極極極危險水平，快要爆炸矣。
據彭博統計，2007年底全球股票市場總市值約60萬億美元，2008年失去50%，即使2009年反彈，全球股市總值仍然只有45萬億美元。過去兩年不但貧者更貧，連富者亦冇咗唔少蚊年。2009年無論美國或中國，股市上升皆十分依賴政府政策。根據日本過去經驗，美國經濟正步入另一個失落十年（過去十年標普五百指數跌9%、道指跌10％、納指跌40％、美滙指數跌25%，金價則升三倍）。2010年1月油價重返80美元後，美國消費者又開始進入萎縮期，過去十年美國打工仔早已入不敷支，過去依賴樓價上升後把物業再按借錢消費，但呢支歌仔2007年起已冇得唱也。1987年至2006年格蛇利用寬鬆貨幣政策製造出來的樓宇泡沫，係有代價嘅，必須透過：一、美元貶值；二、利率長期低企；三、能源價格高企、金價大升及美國經濟長期不振；四、美國通脹率長期處低水平（與其他人看法唔同，我老曹相信這勢必出現）；五、美國失業率長期高企；及六、美國股市大上大落等等去支付。
油價重返危險水平
2010年美國財政部必須為2萬億美元短期債券進行refinance，另外2009/10年度財赤估計達1.5萬億美元，兩者加起來相等於2010年美國GDP 30%。但錢從何來？今天美國債券有44％是由外國人持有，即未來一年美國必須向外國人再借入8800億美元，才能應付3.5萬億美元的需求。如何吸引8800億美元外資流入美國？過去一年聯儲局創造新借貸2萬億美元促使美元貶值，今年如故技重施，美元滙價勢將崩潰；一旦聯儲局不大增借貸額，美元利率很快就會回升。
2009年是「希望之年」、2010年是「面對現實之年」。現實往往殘酷。今天最值得慶祝的事是2009年1月許多人預測會發生的壞事並沒有發生，美股出現戰後升幅最大的一年，再次證明人是沒有預測能力的。2010年新的挑戰與機遇又在眼前，例如美股大升後，會否出現8%到10％調整（上述已出現在2009年12月金價）。美國聯儲局計劃在2010年退市（上一次退市是在1937年3月，結果令道指由194.4跌至1938年3月12日的98.95，跌幅達48.94％）。有了1937年的經驗，這次聯儲局退市計劃相信會做得審慎些。但高負債一定阻礙未來經濟發展速度，這點可以肯定，例如過去十年美國失業率上升及中小企倒閉，形成復甦之路遙遙無期。1929年那次大跌市，聯儲局要到1933年才改用積極寬鬆貨幣政策；這一次是2007年9月。2009年3月當1.5萬億美元資金流入金融市場後，美股方向便改變。至於2001年日本銀行的量化寬鬆政策無效，相信同當時日本銀行不夠進取有關。
油價已重返82美元的危險水平，運油輪（部分曾被用作存油）計劃將過去六個月的存油在市場拋售，重新加入市場運作。運油輪目前日租40212美元，但遠期合約只需30000美元，即遠期運費下降25％左右。2009年11月底全球共有一百六十八條運油輪用作貯油，存油共二千三百八十萬載重噸，佔全部運油船載重量5.9％（超過1981年那次，當年只有一千九百五十萬載重噸運油輪用作存油），上述情況代表2010年運費看跌，因2010年遠期油價只有75美元一桶，較市價還低，令存油行為變得不划算。
過去十年四金磚國股市表現出色。2009年中國及亞洲部分地區例如印尼等更成為全球經濟火車頭。中國汽車股及資源股等不斷向海外收購，帶動其他國家經濟復蘇。台灣自2008年6月恢復與北京對話後，2009年台股表現亦十分出色。香港2003年經濟復蘇有賴內地開放自由行、CEPA及內地企業大量來港上市刺激。2009年又再因傳國企、紅籌等股份回歸內地掛牌及台資企業返回台灣發TDR而受惠。日本現任首相亦希望借助中國的經濟力量，帶動日本重新返回經濟繁榮期。
未來十年兩大最重要趨勢
展望未來十年︰1. 美國同歐洲會否一如日本進入「資產負債表衰退」？2. 中國房地產會否繼美國之後進入另一泡沫期？上述是未來十年最令人關注的兩大趨勢。
地運二十年一轉。1990到2009年中國經濟表現十分出色，達世界之最，同期日本經濟表現卻令人失望。自2008年11月中國政府宣布動用4萬億元人民幣刺激經濟後，到2009年9月止，上述4萬億元人民幣有89％資金投放在基建項目上，估計未來一段日子仍保持大量投入。日本最大基金公司三菱UFJ資產管理公司管理的資金達680億美元，其認為整個亞太區皆在投資基建，應可為日本經濟帶來復蘇。過去二十年中國股市升十七倍，日經平均指數則由最高峰回落75％。1989年全球80％的LV品牌產品由日本人買去，今天中國人同樣為LV品牌瘋狂（唔信？請到尖沙咀海運大廈或銅鑼灣崇光百貨睇吓，無論LV、Gucci、Prada等名牌，皆有內地人排隊掃貨）。今天日股市值只及賬面值一點四倍；反之，上證指數市值是賬面值三點三倍。三菱UFJ認為，未來十年應看好日本股市而非中國股市。你信唔信?!
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